Koncem května došlo k likvidaci kryptoměnových pozic s pákovým efektem v hodnotě téměř 959 milionů dolarů během jediného dne, přičemž přibližně 897 milionů dolarů z nich tvořily dlouhé pozice, když Ether krátce klesl pod 2 000 USD. K prodeji došlo současně s rekordním otevřeným zájmem futures na úrovni 16,39 milionu ETH – nominálně přibližně 32,6 miliardy dolarů – což vyvolalo obzvlášť prudký výprodej. Nebylo to izolované: o týden dříve trhy již absorbovaly dalších 563 milionů dolarů v nucených likvidacích, z nichž asi 244 milionů dolarů tvořily dlouhé pozice na Ether.
24hodinový výprodej
Největší dopad zasáhl dlouhé obchodníky, kteří nahrnuli páku, když ETH začátkem měsíce rostlo. Když cena klesla pod 2 000 USD, kaskádové margin cally a automatické likvidace urychlily pokles. Data z tohoto období ukazují, že drtivá většina likvidací v hodnotě 959 milionů dolarů pocházela z dlouhých pozic – klasický vzorec long squeeze zesílený rekordním otevřeným zájmem. Dřívější událost s likvidacemi 563 milionů dolarů o týden dříve měla podobný profil, i když s menším podílem dlouhých pozic specifických pro Ether.
Aave zasahuje po obavách ze soudního zabavení
Začátkem května Aave varoval, že navrhované soudní zabavení přibližně 30 765 ETH souvisejících s vymáháním škod by mohlo vyvolat kaskádové likvidace napříč jeho úvěrovými trhy. Obava spočívala v tom, že nucený prodej této kolaterálu by mohl poslat ETH níž a spustit řetězovou reakci podvodních půjček. V reakci na to Aave následně obnovil poměry hodnoty úvěru k zajištění (LTV) pro WETH – přibližně 80 %+ na několika sítích – napříč svými nasazeními V3 v rámci toho, co označil jako nápravná opatření po incidentu. Toto obnovení naznačuje, že bezprostřední riziko z tohoto konkrétního zabavení pominulo, ale také ukazuje, jak rychle může soudní příkaz otřást DeFi úvěrovými protokoly.
Proč pákové půjčování zesiluje výkyvy
DeFi půjčování je postaveno na nadměrném zajištění: dlužníci vkládají více, než si půjčují. Během prudkých poklesů však aktualizace cen oracle, náhlé skoky v APR výpůjček a závody mezi likvidačními boty mohou vytvořit koncentrovaný prodejní tlak na řetězci. Rekordní otevřený zájem znamenal, že mnoho pákových pozic bylo zranitelných i vůči mírnému poklesu. Když ETH kleslo pod 2 000 USD, mechanismy se silně projevily. Dřívější varování Aave ohledně soudem nařízeného zabavení ETH poukázalo na stejnou křehkost – jediná velká likvidační událost může spustit domino efekt, pokud jsou trhy již napjaté.
Konkrétní „incident rsETH“, který vedl k obnovení LTV u Aave, zůstává z veřejných dokumentů nejasný, ale širší vzorec je známý: když se páka nahromadí na rekordní úrovně, výprodej může být náhlý a nákladný. Otevřený zájem je stále zvýšený a ETH se obchoduje zpět nad 2 000 USD, obchodníci sledují další spouštěč – ať už to bude soudní příkaz, pohyb velryby nebo jen normální korekce, která se změní v něco většího.
