Toukokuun loppupuolella likvidoitiin lähes 959 miljoonan dollarin arvosta vipuvaikutteisia kryptopositioita yhden päivän aikana, joista noin 897 miljoonaa dollaria oli pitkiä positioita, kun Ether putosi hetkellisesti alle 2 000 dollarin. Myyntiaalto tapahtui samaan aikaan, kun futuurien avoin korko oli ennätykselliset 16,39 miljoonaa ETH:ta – nimellisarvoltaan noin 32,6 miljardia dollaria – mikä teki purkautumisesta erityisen rajun. Se ei ollut yksittäinen tapahtuma: viikkoa aiemmin markkinat olivat jo nielleet toiset 563 miljoonaa dollaria pakkolikvidointia, joista noin 244 miljoonaa dollaria oli Ether-pitkiä.
24 tunnin tuho
Pääasiallinen vahinko kohdistui pitkiin kauppiaisiin, jotka olivat kasanneet vipua ETH:n noustessa aiemmin kuussa. Kun hinta putosi alle 2 000 dollarin, kaskadimaiset marginaalivaatimukset ja automatisoidut likvidaatiot nopeuttivat laskua. Ajanjakson tiedot osoittavat, että valtaosa 959 miljoonan dollarin likvidaatioista tuli pitkistä positioista – klassinen long squeeze -kuvio, jota ennätyksellinen avoin korko vahvisti. Viikkoa aiempi 563 miljoonan dollarin tapahtuma oli profiililtaan samanlainen, joskin Ether-spesifisten pitkien osuus oli pienempi.
Aave astuu esiin takavarikointipelon jälkeen
Toukokuun alussa Aave varoitti, että Yhdysvaltain tuomioistuimen ehdotettu takavarikointi noin 30 765 ETH:sta, joka liittyy hyväksikäytön hyvityksiin, voisi laukaista kaskadimaisia likvidaatioita sen lainamarkkinoilla. Huolena oli, että tuon vakuuden pakkomyynti saattaisi painaa ETH:ta alemmas ja aiheuttaa ketjureaktion alivedetyistä lainoista. Vastauksena Aave on sittemmin palauttanut tapahtumaa edeltävät WETH-lainan vakuussuhteet (noin 80 %+ useilla verkoilla) V3-otoksiinsa osana jälkikäteistä korjaustoimenpidettä. Palautus viittaa siihen, että välitön riski tuosta tietystä takavarikosta on ohi, mutta se osoittaa myös, kuinka nopeasti tuomioistuimen määräys voi järkyttää DeFi-lainausalustoja.
Miksi vipuvaikutteinen lainaaminen voimistaa heilahteluja
DeFi-lainaaminen perustuu ylivakuudellisuuteen: lainaajat asettavat enemmän vakuutta kuin ottavat lainaa. Mutta jyrkkien laskujen aikana orakkelien hintapäivitykset, lainojen korkojen äkilliset nousut ja likvidaatiorobottien kilpailu voivat luoda keskitettyä myyntipainetta ketjussa. Ennätyksellinen avoin korko tarkoitti, että monet vipuvaikutteiset positiot olivat alttiita jopa pienelle laskulle. Kun ETH putosi alle 2 000 dollarin, mekaniikka iski kovaa. Aiempi Aaven varoitus tuomioistuimen määräämästä ETH:n takavarikosta korosti samaa haurautta – yksi suuri likvidaatiotapahtuma voi laukaista dominovaikutuksen, jos markkinat ovat jo venyneitä.
Erityinen 'rsETH-tapaus', joka sai Aaven palauttamaan LTV-suhteet, on julkisista tiedoista edelleen epäselvä, mutta laajempi kaava on tuttu: kun vipu rakentuu ennätystasoille, purkautuminen voi olla äkillistä ja kallista. Avoimen koron ollessa edelleen korkea ja ETH:n kaupankäynnin palattua yli 2 000 dollarin, kauppiaat tarkkailevat seuraavaa laukaisevaa tekijää – olipa se sitten tuomioistuimen määräys, valaan liike tai pelkkä normaali lasku, joka muuttuu isommaksi.
