No final de maio, quase US$959 milhões em posições alavancadas de cripto foram liquidadas em um único dia, com cerca de US$897 milhões delas sendo longas, enquanto o Ether caía brevemente abaixo de US$2.000. A liquidação veio acompanhada de um recorde de 16,39 milhões de ETH em open interest de futuros — aproximadamente US$32,6 bilhões nocionais — tornando o desmonte especialmente violento. Não foi um evento isolado: uma semana antes, os mercados já haviam absorvido outros US$563 milhões em liquidações forçadas, dos quais cerca de US$244 milhões eram longas de Ether.
A liquidação em 24 horas
A maior parte do dano atingiu traders longos que haviam acumulado alavancagem enquanto a ETH subia no início do mês. Quando o preço caiu abaixo de US$2.000, chamadas de margem em cascata e liquidações automatizadas aceleraram a queda. Dados do período mostram que a grande maioria dos US$959 milhões em liquidações veio de posições longas — um padrão clássico de long squeeze amplificado pelo recorde de open interest. O evento anterior de US$563 milhões uma semana antes tinha um perfil semelhante, embora com uma parcela menor de longas específicas de Ether.
Aave intervém após susto de apreensão judicial
No início de maio, a Aave havia alertado que uma proposta de apreensão judicial nos EUA de cerca de 30.765 ETH ligada a recuperações de explorações poderia desencadear liquidações em cascata em seus mercados de empréstimo. A preocupação era que uma venda forçada dessa garantia pudesse empurrar a ETH para baixo, desencadeando uma reação em cadeia de empréstimos submersos. Em resposta, a Aave desde então reinstaurou as taxas de loan-to-value (LTV) do WETH pré-evento — cerca de 80%+ em várias redes — em suas implantações V3 como parte do que descreveu como remediação pós-incidente. A restauração sugere que o risco imediato dessa apreensão específica passou, mas também mostra como uma ordem judicial pode abalar rapidamente os protocolos de empréstimo DeFi.
Por que o empréstimo alavancado amplifica as oscilações
O empréstimo DeFi é baseado em sobrecolateralização: os mutuários depositam mais do que retiram. Mas durante quedas bruscas, atualizações de preço do oráculo, saltos repentinos nas APR de empréstimo e corridas entre bots de liquidação podem criar pressão de venda concentrada na cadeia. O recorde de open interest significava que muitas posições alavancadas estavam vulneráveis até mesmo a uma queda modesta. Quando a ETH caiu abaixo de US$2.000, os mecanismos entraram em ação com força. O alerta anterior da Aave sobre a apreensão judicial de ETH destacou a mesma fragilidade — um único evento de liquidação grande pode desencadear um efeito dominó se os mercados já estiverem esticados.
O incidente específico do 'rsETH' que motivou a restauração do LTV pela Aave permanece obscuro a partir de documentos públicos, mas o padrão mais amplo é familiar: quando a alavancagem acumula em níveis recordes, o desmonte pode ser repentino e custoso. Com o open interest ainda elevado e a ETH sendo negociada novamente acima de US$2.000, os traders estão atentos ao próximo gatilho — seja uma ordem judicial, um movimento de baleia ou apenas um recuo normal que se transforma em algo maior.
