Pod koniec maja w ciągu jednego dnia zlikwidowano pozycje lewarowane o wartości prawie 959 mln USD, z czego około 897 mln USD to pozycje długie, gdy Ether tymczasowo spadł poniżej 2000 USD. Wyprzedaż nastąpiła przy rekordowym otwartym zainteresowaniu kontraktami futures wynoszącym 16,39 mln ETH – o wartości nominalnej około 32,6 mld USD – co sprawiło, że likwidacja była szczególnie gwałtowna. Nie było to odosobnione zdarzenie: tydzień wcześniej rynek pochłonął już kolejne 563 mln USD wymuszonych likwidacji, z czego około 244 mln USD stanowiły długie pozycje na Ether.
24-godzinna likwidacja
Główny cios spadł na traderów zajmujących długie pozycje, którzy zwiększyli dźwignię, gdy ETH wcześniej w miesiącu rosło. Gdy cena przebiła poziom 2000 USD, kaskadowe wezwania do uzupełnienia depozytu i automatyczne likwidacje przyspieszyły spadek. Dane z tego okresu pokazują, że zdecydowana większość z 959 mln USD likwidacji pochodziła z długich pozycji – klasyczny wzór long squeeze’u wzmocniony przez rekordowe otwarte zainteresowanie. Wcześniejsze zdarzenie z 563 mln USD tydzień wcześniej miało podobny profil, choć z mniejszym udziałem długich pozycji specyficznych dla Etheru.
Aave interweniuje po obawach o zajęcie sądowe
Wcześniej w maju Aave ostrzegło, że proponowane zajęcie sądowe w USA około 30 765 ETH związane z odzyskiwaniem środków po exploitach może wywołać kaskadowe likwidacje na swoich rynkach pożyczkowych. Obawy dotyczyły tego, że przymusowa sprzedaż tego zabezpieczenia może popchnąć ETH w dół, wywołując reakcję łańcuchową nieopłacalnych pożyczek. W odpowiedzi Aave przywróciło wcześniejsze wskaźniki LTV dla WETH – około 80%+ w kilku sieciach – we wdrożeniach V3, jako część tego, co określiło jako działania naprawcze po incydencie. Przywrócenie sugeruje, że bezpośrednie ryzyko związane z tym konkretnym zajęciem minęło, ale pokazuje również, jak szybko nakaz sądowy może wstrząsnąć protokołami pożyczkowymi DeFi.
Dlaczego lewarowane pożyczki wzmacniają wahania
Pożyczanie w DeFi opiera się na nadzabezpieczeniu: pożyczkobiorcy deponują więcej, niż pożyczają. Jednak podczas gwałtownych spadków aktualizacje cen z oracle, nagłe wzrosty APR pożyczek i wyścigi botów likwidacyjnych mogą tworzyć skoncentrowaną presję sprzedaży w łańcuchu. Rekordowe otwarte zainteresowanie oznaczało, że wiele pozycji lewarowanych było podatnych na nawet niewielki spadek. Gdy ETH spadł poniżej 2000 USD, mechanizmy zadziałały mocno. Wcześniejsze ostrzeżenie Aave o sądowym zajęciu ETH podkreśliło tę samą kruchość – pojedyncze duże zdarzenie likwidacyjne może wywołać efekt domina, jeśli rynki są już napięte.
Konkretny 'incydent rsETH', który skłonił Aave do przywrócenia LTV, pozostaje niejasny w publicznych dokumentach, ale szerszy wzór jest znajomy: gdy dźwignia finansowa narasta do rekordowych poziomów, likwidacja może być nagła i kosztowna. Przy wciąż podwyższonym otwartym zainteresowaniu i ETH handlowanym powyżej 2000 USD, traderzy wypatrują kolejnego wyzwalacza – czy to nakazu sądowego, ruchu wieloryba, czy zwykłego cofnięcia, które przeradza się w coś większego.
