Sent i mai ble nesten 959 millioner dollar i girede krypto-posisjoner likvidert på én dag, hvorav omtrent 897 millioner dollar var lange posisjoner, da Ether kortvarig falt under 2000 dollar. Salgsbølgen kom sammen med en rekordhøy åpen interesse i futures på 16,39 millioner ETH – omtrent 32,6 milliarder dollar i underliggende verdi – noe som gjorde avviklingen spesielt voldsom. Det var ikke en isolert hendelse: en uke tidligere hadde markedet allerede absorbert ytterligere 563 millioner dollar i tvungne likvideringer, hvorav omtrent 244 millioner dollar var lange Ether-posisjoner.
Likvideringsbølgen på 24 timer
Hovedtyngden av skadene rammet lange tradere som hadde hopet seg opp med utnyttelse da ETH steg tidligere i måneden. Da prisen brøt under 2000 dollar, akselererte kaskader av margin calls og automatiserte likvideringer fallet. Data fra perioden viser at det store flertallet av de 959 millionene i likvideringer kom fra lange posisjoner – et klassisk long-squeeze-mønster forsterket av rekordhøy åpen interesse. Den tidligere hendelsen på 563 millioner dollar en uke før hadde en lignende profil, men med en mindre andel av Ether-spesifikke longs.
Aave griper inn etter frykt for rettslig beslag
Tidligere i mai hadde Aave advart om at et foreslått rettslig beslag i USA på omtrent 30 765 ETH knyttet til utnyttelsesgjenvinning kunne utløse kaskadelikvideringer på tvers av sine utlånsmarkeder. Bekymringen var at et tvangssalg av den sikkerheten kunne presse ETH lavere og utløse en kjedereaksjon av under vann-lån. Som svar har Aave gjeninnført før-hendelsens WETH-lån-til-verdi-forhold – rundt 80 %+ på flere nettverk – på sine V3-distribusjoner som en del av det de beskrev som etterhendelsesremediering. Gjeninnføringen tyder på at den umiddelbare risikoen fra det spesifikke beslaget har passert, men den viser også hvor raskt en rettskjennelse kan forstyrre DeFi-utlånsprotokoller.
Hvorfor giret utlån forsterker svingninger
DeFi-utlån er bygget på overpantsettelse: låntakere stiller mer enn de låner. Men under kraftige fall kan orakelprisoppdateringer, plutselige hopp i låne-APR og kappløp mellom likvideringsroboter skape konsentrert on-chain-salgs press. Den rekordhøye åpne interessen betydde at mange girede posisjoner var sårbare selv for et beskjedent fall. Da ETH falt under 2000 dollar, slo mekanismene inn for fullt. Den tidligere Aave-advarselen om det rettslige ETH-beslaget fremhevet den samme skjørheten – en enkelt stor likvideringshendelse kan utløse en dominoeffekt hvis markedene allerede er anstrengt.
Den spesifikke 'rsETH-hendelsen' som førte til Aaves LTV-gjenoppretting forblir uklar ut fra offentlige innleveringer, men det bredere mønsteret er kjent: når utnyttelse bygger seg opp til rekordnivåer, kan avviklingen bli plutselig og kostbar. Med åpen interesse fortsatt forhøyet og ETH-handel tilbake over 2000 dollar, følger tradere med på neste utløsende faktor – enten det er en rettskjennelse, en whale-bevegelse, eller bare en normal tilbaketrekning som utvikler seg til noe større.
