اواخر ماه مه، نزدیک به ۹۵۹ میلیون دلار از موقعیتهای اهرمی ارزهای دیجیتال در یک روز تصفیه شد که حدود ۸۹۷ میلیون دلار آن لانگ بود، زیرا اتر به طور موقت به زیر ۲۰۰۰ دلار سقوط کرد. این فروش همزمان با رکورد ۱۶.۳۹ میلیون ETH در بهره باز قراردادهای آتی (حدود ۳۲.۶ میلیارد دلار اسمی) رخ داد که باعث خشونتآمیزتر شدن تسویه شد. این یک رویداد مجزا نبود: یک هفته پیش از آن، بازارها قبلاً ۵۶۳ میلیون دلار دیگر تصفیه اجباری را جذب کرده بودند که حدود ۲۴۴ میلیون دلار آن لانگ اتر بود.
تخریب ۲۴ ساعته
بخش عمده آسیب به معاملهگران لانگی وارد شد که با افزایش ETH در اوایل ماه، اهرم زیادی جمع کرده بودند. وقتی قیمت به زیر ۲۰۰۰ دلار شکست، هشدارهای مارجین زنجیرهای و تصفیههای خودکار سقوط را تسریع کردند. دادههای آن دوره نشان میدهد که اکثریت قریب به اتفاق ۹۵۹ میلیون دلار تصفیه از موقعیتهای لانگ بوده است - یک الگوی کلاسیک فشار لانگ که با بهره باز رکورد تشدید شد. رویداد قبلی ۵۶۳ میلیون دلاری یک هفته قبل نمایه مشابهی داشت، هرچند با سهم کوچکتری از لانگهای مخصوص اتر.
Aave پس از هشدار توقیف دادگاه وارد عمل شد
اوایل ماه مه، Aave هشدار داده بود که توقیف احتمالی حدود ۳۰,۷۶۵ ETH توسط دادگاه آمریکا در ارتباط با بازیابی هک میتواند باعث تصفیههای زنجیرهای در بازارهای وامدهی آن شود. نگرانی این بود که فروش اجباری آن وثیقه ممکن است ETH را پایینتر ببرد و یک واکنش زنجیرهای از وامهای زیر آب را آغاز کند. در پاسخ، Aave از آن زمان نسبتهای وام به ارزش (LTV) WETH قبل از رویداد - حدود ۸۰٪+ در چندین شبکه - را در استقرارهای V3 خود بازگردانده است، که به عنوان بخشی از بهبود پس از حادثه توصیف کرد. بازگرداندن نشان میدهد که خطر فوری از آن توقیف خاص عبور کرده است، اما همچنین نشان میدهد که یک دستور دادگاه چقدر سریع میتواند پروتکلهای وامدهی دیفای را متزلزل کند.
چرا وامدهی اهرمی نوسانات را تشدید میکند
وامدهی دیفای بر اساس وثیقهگذاری بیش از حد ساخته شده است: وامگیرندگان بیش از آنچه برداشت میکنند، وثیقه میگذارند. اما در طول سقوطهای شدید، بهروزرسانی قیمت اوراکل، جهش ناگهانی APR وامگیری و رقابت بین رباتهای تصفیه میتواند فشار فروش متمرکزی در زنجیره ایجاد کند. بهره باز رکورد به این معنی بود که بسیاری از موقعیتهای اهرمی حتی در برابر یک افت کوچک آسیبپذیر بودند. وقتی ETH به زیر ۲۰۰۰ دلار رسید، مکانیکها به شدت فعال شدند. هشدار قبلی Aave در مورد توقیف ETH به دستور دادگاه همین آسیبپذیری را برجسته کرد - یک رویداد تصفیه بزرگ میتواند اگر بازارها از قبل کشیده شده باشند، اثر دومینو ایجاد کند.
حادثه خاص 'rsETH' که باعث بازگرداندن LTV توسط Aave شد، از اسناد عمومی مشخص نیست، اما الگوی کلی آشنا است: وقتی اهرم به سطوح رکورد میرسد، تسویه میتواند ناگهانی و پرهزینه باشد. با توجه به اینکه بهره باز همچنان بالا است و ETH دوباره بالای ۲۰۰۰ دلار معامله میشود، معاملهگران منتظر محرک بعدی هستند - چه یک دستور دادگاه، یک حرکت نهنگ، یا فقط یک عقبنشینی عادی که به چیزی بزرگتر تبدیل شود.
