Május végén egyetlen nap alatt közel 959 millió dollár értékű tőkeáttételes kriptopozíciót likvidáltak, ebből mintegy 897 millió dollár volt long, amikor az Ether rövid időre 2000 dollár alá süllyedt. Az eladási hullámot a határidős nyitott pozíciók rekordjának, 16,39 millió ETH-nek (nagyjából 32,6 milliárd dollár névértékű) kellett kísérnie, ami a felszámolást különösen hevessé tette. Nem elszigetelt eseményről volt szó: egy héttel korábban a piac már elviselt egy másik, 563 millió dolláros kényszerlikvidálási hullámot, amelyből mintegy 244 millió dollár volt Ether long.
A 24 órás megsemmisítés
A kár nagyrészt azokat a long kereskedőket sújtotta, akik a hónap eleji ETH-emelkedés során tőkeáttétellel szálltak be. Amikor az ár 2000 dollár alá esett, a lépcsőzetes margin call-ok és automatikus likvidációk felgyorsították a zuhanást. Az időszak adatai szerint a 959 millió dolláros likvidáció túlnyomó többsége long pozíciókból származott – ez egy klasszikus long squeeze-mintázat, amelyet a rekordnyitott pozíciók erősítettek fel. Az egy héttel korábbi, 563 millió dolláros esemény hasonló képet mutatott, bár kisebb arányban tartalmazott Ether-specifikus longokat.
Az Aave lépéseket tesz a bírósági lefoglalási rémhír után
Május elején az Aave figyelmeztetett arra, hogy az Egyesült Államok bírósága által elrendelt, mintegy 30 765 ETH-t érintő lefoglalás (kizsákmányolási visszatérítések kapcsán) lépcsőzetes likvidációkat válthat ki a hitelezési piacain. Az aggodalom az volt, hogy ezen fedezet kényszereladása tovább nyomhatja le az ETH-t, ami a fedezetlen hitelek láncreakcióját indíthatja el. Válaszul az Aave visszaállította a korábbi WETH hitelfedezeti arányokat (LTV) – több hálózaton 80%+ értékűt – a V3 telepítésein, a poszt-incidens helyreállítás részeként. A helyreállítás azt sugallja, hogy az adott lefoglalásból eredő közvetlen kockázat elmúlt, ugyanakkor azt is mutatja, hogy egy bírósági végzés milyen gyorsan megrázhatja a DeFi hitelezési protokollokat.
Miért erősítik a tőkeáttételes hitelezés a kilengéseket
A DeFi hitelezés a túlbiztosításra épül: a hitelfelvevők több fedezetet nyújtanak, mint amennyit felvesznek. Azonban éles zuhanások esetén az oracle árfolyamfrissítések, a felvételi APR-ek hirtelen megugrása és a likvidációs botok versengése koncentrált láncon belüli eladási nyomást hozhat létre. A rekordnyitott pozíciók azt jelentették, hogy sok tőkeáttételes pozíció sebezhető volt akár egy kisebb esésre is. Amikor az ETH 2000 dollár alá került, a mechanika keményen beindult. Az Aave korábbi figyelmeztetése a bíróság által elrendelt ETH-lefoglalásról ugyanazt a törékenységet emelte ki – egyetlen nagy likvidációs esemény dominóhatást indíthat el, ha a piacok már feszültek.
Az Aave LTV-helyreállítását kiváltó konkrét „rsETH-incidens” a nyilvános dokumentumokból továbbra sem tisztázott, de a szélesebb minta ismerős: amikor a tőkeáttétel rekordszintre épül, a felszámolás hirtelen és költséges lehet. Mivel a nyitott pozíciók továbbra is magasak, és az ETH ismét 2000 dollár felett kereskedik, a kereskedők a következő triggerre figyelnek – legyen az bírósági végzés, bálnamozgás vagy egy olyan normális visszaesés, amelyből nagyobb dolog kerekedik.
