Në fund të majit, pothuajse 959 milionë dollarë në pozicione të levëzuara kripto u likuiduan brenda një dite, me rreth 897 milionë dollarë prej tyre që ishin pozicione të gjata (longs), ndërsa Ether ra për pak kohë nën 2,000 dollarë. Rënia erdhi së bashku me një rekord prej 16.39 milionë ETH në interes të hapur të kontratave të së ardhmes (futures) — rreth 32.6 miliardë dollarë vlerë nominale — duke e bërë shlyerjen veçanërisht të dhunshme. Nuk ishte një ngjarje e izoluar: një javë më parë, tregjet kishin thithur tashmë 563 milionë dollarë të tjerë në likuidime të detyruara, nga të cilat rreth 244 milionë dollarë ishin pozicione të gjata të Ether-it.
Shlyerja 24-orëshe
Pjesa më e madhe e dëmit goditi tregtarët e gjatë (long traders) që kishin grumbulluar levë ndërsa ETH ishte rritur më herët gjatë muajit. Kur çmimi ra nën 2,000 dollarë, thirrjet kaskadike të marzhit dhe likuidimet automatike përshpejtuan rënien. Të dhënat nga ajo periudhë tregojnë se shumica dërrmuese e 959 milionë dollarëve në likuidime erdhi nga pozicionet e gjata — një model klasik i 'squeeze-it të gjatë' i përforcuar nga interesi rekord i hapur. Ngjarja e mëparshme prej 563 milionë dollarësh një javë më parë kishte një profil të ngjashëm, megjithëse me një pjesë më të vogël të pozicioneve të gjata specifike për Ether-in.
Aave ndërhyn pas frikës së sekuestrimit nga gjykata
Më herët gjatë majit, Aave kishte paralajmëruar se një sekuestrim i propozuar nga një gjykatë amerikane i rreth 30,765 ETH të lidhura me rikuperimet e shfrytëzimeve (exploit recoveries) mund të shkaktonte likuidime kaskadike në tregjet e saj të huadhënies. Shqetësimi ishte se një shitje e detyruar e atij kolaterali mund ta shtynte ETH më poshtë, duke nisur një reaksion zinxhir të kredive të nënhua. Si përgjigje, Aave ka rivendosur raportet e vlerës së huasë (LTV) për WETH në gjendjen para ngjarjes — rreth 80%+ në disa rrjete — në të gjitha vendosjet e saj V3, si pjesë e asaj që përshkroi si riparim pas incidentit. Rivendosja sugjeron se rreziku i menjëhershëm nga ai sekuestrim specifik ka kaluar, por gjithashtu tregon se sa shpejt një urdhër gjykate mund të trondisë protokollet e huadhënies DeFi.
Pse huadhënia me levë rrit luhatjet
Huadhënia DeFi bazohet në kolateralizimin e tepërt: huamarrësit vendosin më shumë se sa marrin. Por gjatë rënieve të mprehta, përditësimet e çmimeve nga orakujt, kërcimet e papritura të normave të interesit (APR) të huamarrjes dhe garat midis boteve të likuidimit mund të krijojnë presion të përqendruar shitje në zinxhir. Interesi rekord i hapur nënkuptonte se shumë pozicione të levëzuara ishin të prekshme edhe nga një rënie e lehtë. Kur ETH ra nën 2,000 dollarë, mekanizmat u aktivizuan fuqishëm. Paralajmërimi i mëparshëm i Aave-s për sekuestrimin e ETH nga gjykata theksoi të njëjtën brishtësi — një ngjarje e vetme e madhe likuidimi mund të shkaktojë një efekt domino nëse tregjet janë tashmë të shtrirë.
Incidenti specifik 'rsETH' që nxiti rivendosjen e LTV nga Aave mbetet i paqartë nga dokumentet publike, por modeli i gjerë është i njohur: kur levë grumbullohet në nivele rekord, shlyerja mund të jetë e papritur dhe e kushtueshme. Me interesin e hapur ende të lartë dhe ETH duke tregtuar përsëri mbi 2,000 dollarë, tregtarët po vëzhgojnë për shkasin e ardhshëm — qoftë një urdhër gjykate, një lëvizje e një balene (whale), apo thjesht një tërheqje normale që kthehet në diçka më të madhe.
