В конце мая за один день было ликвидировано почти $959 млн маржинальных крипто-позиций, из которых около $897 млн — длинные, на фоне кратковременного падения Ether ниже $2 000. Распродажа произошла одновременно с рекордным открытым интересом по фьючерсам на ETH — 16,39 млн ETH (примерно $32,6 млрд в номинале), что сделало ликвидации особенно резкими. Это не было единичным случаем: неделей ранее рынки уже пережили принудительные ликвидации на $563 млн, из которых около $244 млн пришлось на длинные позиции по Ether.
Ликвидации за 24 часа
Основной удар пришелся на длинных трейдеров, которые нарастили плечо на фоне роста ETH в начале месяца. Когда цена пробила отметку $2 000, каскадные маржин-коллы и автоматические ликвидации ускорили падение. Данные за этот период показывают, что подавляющая часть ликвидаций на $959 млн пришлась на длинные позиции — классический паттерн «лонг-сквиза», усиленный рекордным открытым интересом. Событие недельной давности на $563 млн имело схожий профиль, хотя доля позиций по Ether среди длинных была меньше.
Aave вмешивается после угрозы изъятия судом
Ранее в мае Aave предупреждал, что предполагаемое изъятие судом США около 30 765 ETH, связанное с возвратом средств после эксплойта, может спровоцировать каскадные ликвидации на его кредитных рынках. Опасение заключалось в том, что принудительная продажа этого залога может опустить ETH еще ниже, вызвав цепную реакцию убыточных кредитов. В ответ Aave восстановил долю кредитования (LTV) для WETH до прежних значений — около 80%+ на нескольких сетях — на своих развертываниях V3 в рамках пост-инцидентного урегулирования. Восстановление говорит о том, что непосредственный риск от этого конкретного изъятия миновал, но также показывает, как быстро судебный ордер может всколыхнуть DeFi-протоколы кредитования.
Почему маржинальное кредитование усиливает колебания
DeFi-кредитование построено на переобеспечении: заемщики вносят больше, чем берут. Однако во время резких падений обновление цен оракулами, внезапные скачки APR по займам и гонка между ботами-ликвидаторами могут создать концентрированное ончейн-давление на продажу. Рекордный открытый интерес означал, что множество маржинальных позиций были уязвимы даже при скромном снижении. Когда ETH упал ниже $2 000, механика сработала в полную силу. Более раннее предупреждение Aave о судебном изъятии ETH подчеркнуло ту же хрупкость: одно крупное событие ликвидации может запустить эффект домино, если рынки уже перегружены.
Конкретный «инцидент с rsETH», который побудил Aave восстановить LTV, остается неясным из публичных документов, но общая картина знакома: когда плечо нарастает до рекордных уровней, разгрузка может быть внезапной и дорогостоящей. Поскольку открытый интерес все еще высок, а ETH торгуется выше $2 000, трейдеры ждут следующего триггера — будь то судебный ордер, движение кита или просто обычный откат, который перерастет в нечто большее.
