אנליסט BitMEX מציג טענה בעד סופרציקל של ביטקוין, בטענה שעליית תשואות אג"ח ורמות חוב ממשלתי בלתי בנות קיימא עלולות להניע ראלי ממושך. הקריאה מגיעה כאשר ביטקוין מרחף סביב $77,000, מחיר שנשמר יציב דרך התנודתיות המאקרו-כלכלית האחרונה.
טענת הסופרציקל
בפתק שפורסם השבוע, האנליסט הצביע על מתח מוכר: בנקים מרכזיים לכודים בין מלחמה באינפלציה לבין ניהול נטל החוב. כאשר תשואות האג"ח עולות, זה מעלה את עלות שירות החוב. דינמיקה זו, טוען האנליסט, עלולה לדחוף עוד הון לנכסים קשים — וביטקוין בראשם.
המונח "סופרציקל" מרמז על מגמת עלייה רב-שנתית, לא זינוק מהיר. האנליסט רואה את התפאורה המאקרו-כלכלית הנוכחית — הלוואות ממשלתיות גבוהות בעקשנות יחד עם עליות תשואות — כרוח גבית מבנית, לא זמנית.
מדוע תשואות אג"ח חשובות
עליית תשואות אג"ח פוגעת בדרך כלל בנכסי סיכון על ידי הפיכת תשואות מהשקעות בריבית קבועה לאטרקטיביות יותר. אך האנליסט מציע שכאשר התשואות עולות בגלל חששות לגבי קיימות החוב — לא בגלל חוזק כלכלי — החישוב מתהפך. משקיעים מתחילים לחפש חנויות ערך מחוץ למערכת הריבונית.
ההיצע הקבוע של ביטקוין וטבעו המבוזר הופכים אותו למועמד טבעי. השקפת האנליסט היא שאין מדובר בגידור אינפלציה במובן המסורתי; מדובר באובדן אמון ביכולת של ממשלות לנהל את המאזנים שלהן.
ביטקוין ב-$77,000
הקריאה מגיעה ברגע שבו ביטקוין נמצא בטווח צר סביב $77,000, רמה ששימשה גם תמיכה וגם התנגדות בשבועות האחרונים. תזת הסופרציקל, אם תתממש, משמעותה שהמחירים הנוכחיים מייצגים הנחה ביחס לאן שהנכס צפוי להגיע בשנים הקרובות.
לא כולם מסכימים. חלק מהסוחרים טוענים שביטקוין עדיין נסחר כמו נכס סיכון, עם מתאם גבוה יותר למניות מאשר לזהב. אך הפתק של אנליסט BitMEX מציע פרשנות נגדית, הקושרת ישירות את גורלו של ביטקוין לבריאות — או שבריריות — של שוקי החוב הריבוניים.
