ビットコインは5月29日に74,000ドル台にタッチした。これは最近の売り以来初めての水準だが、その安心感は長くは続かなかった。この動きは、ドナルド・トランプ大統領がホルムズ海峡を無制限通行のために再開することを条件とするイラン合意について「最終決定」を行うと発言したことを受けたもので、イランは直ちにこれに反論した。同時に、米国のスポットビットコインETFは過去2週間で20億ドル以上の損失を出しており、ブラックロックのIBITだけでも5月28日に5億2,784万ドルが流出、これは発売以来2番目に大きい1日の流出額となった。
地政学的な引き金
トランプ大統領の発言により、イラン合意が最終決定に近づいているとの見方が広がり、原油市場は動揺した。アナリストは2026年のブレント予想を3カ月連続で引き上げ、1バレル90.44ドルとした。しかしホルムズ海峡は石油だけの問題ではない。2024年には世界の石油液体の約20％がこのチョークポイントを通過しており、IEAによると昨年は海上原油貿易の約25％が同海峡を経由した。中東の原油輸出は、危機前の日量1,830万バレルから2025年3月以降は約880万バレルにまで落ち込んでいる。暗号資産トレーダーにとって、このような地政学的な霧はしばしばリスクオフの姿勢を引き起こす。ビットコインの74,000ドルまでの回復はせいぜい一時的なもので、この日の取引レンジは72,490〜74,213ドル、抵抗線は74,200〜75,000ドル、支持線は72,500ドルと71,000ドルに積み上がっている。
ETF流出加速
イランニュースが見出しを飾る一方、ビットコインへの真の圧力は機関投資家の撤退から来ていた。11の米国スポットビットコインETFは、5月27日に7億3,340万ドル、5月28日にさらに2億2,330万ドルの純流出を記録した。5月29日までの2週間で、このグループは20億ドル以上の資金流出を被った。最大のファンドであるブラックロックのIBITは5月28日に5億2,784万ドルの打撃を受け、発売以来2番目に悪い日となった。売りはパニックによるものではないが、持続的である。週末の取引量はすでに過去最低の16％に縮小しており、2019年の28％から低下している。つまり、月曜と火曜のETFフローが価格方向に過大な影響力を持つようになっている。
オプション満期が圧力を追加
5月29日には約62億5,000万ドル相当のビットコインオプションがDeribitで満期を迎え、最大痛みの水準は75,000ドル（最も多くの契約が無価値で満期を迎える価格）だった。ビットコインはその閾値を大きく下回っていたため、満期自体がスクイーズを引き起こすことはなかったが、上昇の勢いを抑える結果となった。地政学的な懸念、大量のETF売り、大規模なオプション満期の組み合わせが低ボラティリティの罠を生み出した。75,000ドルを超えるブレイクアウトには、まだ存在しない触媒が必要である。
週末の流動性リスク
米国スポットETFのローンチにより、週末の流動性は急激に悪化している。Kaikoのデータによると、週末の薄い板の状況では、取引所間の価格分散が18ベーシスポイントを超えて上昇したのに対し、平日は5bps未満だった。今月初めの土曜日には、ビットコインは週末の薄い流動性に完全に起因する清算の波の中で6％以上下落した。今後数日でさらなる悪材料、あるいはイラン協議の予期せぬエスカレーションがあれば、週末の買い手不足が小さな下落をより急激なものに変える可能性がある。
現時点ではビットコインは72,500ドルの支持線を上回っているが、時間は刻々と過ぎている。ホルムズ海峡の問題は解決しておらず、ETFフローにも反転の兆しは見られない。次なる具体的な試練は、ホワイトハウスが合意を確認するか、あるいは交渉から撤退するときである。そしてそれが平日に起こるか週末に起こるかは、通常以上に重要となる。
