5月29日，比特币一度触及7.4万美元区间，这是自近期抛售以来首次回到该水平，但涨势未能持续。这一波反弹发生之际，美国总统唐纳德·特朗普表示将对一项伊朗协议做出“最终决定”，该协议要求霍尔木兹海峡重新开放以允许无限制通行——伊朗随即对此予以反驳。与此同时，美国现货比特币ETF在过去两周内已流失超过20亿美元，其中贝莱德的IBIT在5月28日单日流出5.2784亿美元，创下自推出以来第二大单日资金外流。
地缘政治触发因素
特朗普声称伊朗协议已接近做出最终决定，此言令原油市场震荡——分析师连续第三个月上调2026年布伦特原油预测至每桶90.44美元。但霍尔木兹海峡的意义远不止石油。2024年，全球约20%的石油液体经由此咽喉要道运输，国际能源署数据显示，去年约25%的海运石油贸易经过该海峡。中东原油出口已从危机前的每日1830万桶骤降至2025年3月以来的约880万桶。对加密货币交易者而言，此类地缘政治迷雾通常触发避险操作，比特币回升至7.4万美元显得相当脆弱——当日价格在72,490美元至74,213美元之间震荡，阻力位集中在74,200-75,000美元，支撑位在72,500美元和71,000美元。
ETF资金外流加速
伊朗消息抢占了头条，但比特币真正的压力来自机构资金退出。11只美国现货比特币ETF在5月27日录得净流出7.334亿美元，5月28日再流出2.233亿美元。截至5月29日前的两周内，该群体已累计流失超过20亿美元。贝莱德旗下最大的基金IBIT在5月28日遭受5.2784亿美元打击——这是其自推出以来表现第二差的一天。抛售并非恐慌驱动，但持续不断。周末成交量已降至历史最低的16%份额（2019年为28%），这意味着周一和周二的ETF流量对价格方向的权重远超以往。
期权到期增加压力
5月29日，Deribit上约有62.5亿美元的比特币期权到期，最大痛点水平为7.5万美元——即大部分合约以无价值状态到期的价格。比特币价格远低于该阈值，因此到期本身并未触发挤压，但确实限制了任何上行势头。地缘政治阴云、ETF大规模抛售以及巨额期权到期的组合形成了一个低波动率陷阱：突破7.5万美元需要催化剂，而目前催化剂尚未出现。
周末流动性风险
随着美国现货ETF的推出，周末流动性已严重恶化。Kaiko数据显示，在周末订单簿深度不足时，跨交易所价差飙升至18个基点以上，而工作日低于5个基点。本月早些时候，比特币在一个周六曾暴跌超过6%，当时引发清算潮的原因完全是周末深度不足。如果未来几天再有坏消息传来——或者伊朗谈判出现意外升级——缺乏周末买盘可能将小幅下跌放大为更剧烈的暴跌。
目前，比特币维持在7.25万美元支撑位上方，但时间所剩无几。霍尔木兹海峡的故事尚未结束，ETF流量也没有逆转迹象。下一个切实考验将来自白宫确认协议或放弃协议的时刻——而这一事件发生在工作日还是周末，将比以往更加重要。
