En enkelt modpart solgte 29,21 millioner aktier i BlackRocks spot Bitcoin-ETF (IBIT) i en blokhandel uden for børsen den 26. maj, til en værdi af cirka 1,26 milliarder dollars. Sælgeren accepterede en rabat på $1,01 per aktie – en indrømmelse på 2,3% i forhold til markedsprisen på $44,17 – for at få handlen igennem. NYDIGs analyse af handlen konkluderede, at det højst sandsynligt var en stor retningsbestemt indehaver, der forlod en koncentreret position, og ikke en afvikling af en basis-handel.
Sådan foregik handlen
Blokhandlen blev gennemført som en TRF-handel uden for børsen med fritagelse for regel 611 og betegnelsen Intermarket Sweep Order. Det betyder, at den blev forhandlet privat for sikker udførelse, ikke for prisforbedring. Selve størrelsen – 29,2 millioner aktier – overstiger enhver enkelt indehaver, der er oplyst i de seneste 13F-indberetninger, som topper ved cirka 10 millioner aktier. NYDIG bemærkede, at den store prisindrømmelse er et kendetegn for en sælger, der ønsker at komme hurtigt ud, ikke en, der arbitragerer futures.
Hvorfor NYDIG udelukker en basis-handel
Hvis dette var en basis-handel, ville man forvente en tilsvarende stigning i CME Bitcoin-futures volumen. Samlet CME Bitcoin-futures volumen den 26. maj var omkring 8.630 kontrakter. Men i tidsvinduet 10:30–10:31 blev der kun handlet 91 kontrakter; det tilstødende minut så 93. Ingen synlig stigning. NYDIG siger, at dette fravær kombineret med blokkens størrelse og rabat gør et retningsbestemt exit til en langt mere sandsynlig forklaring.
En bredere udstrømning i Bitcoin-ETF'er
Blokhandlen fandt sted efter seks på hinanden følgende sessioner med netto udstrømning fra amerikanske spot Bitcoin-ETF'er startende den 15. maj. Disse udstrømninger udgjorde i alt omkring 1,55 milliarder dollars, hvor IBIT stod for 1,1 milliarder dollars heraf. I samme periode formåede Bitcoin ikke at bryde over sit 200-dages glidende gennemsnit på omkring $82.000–$82.500 i begyndelsen af maj og faldt under det. 14-dages RSI gik fra omkring 70 til midten af 30'erne. Bitcoin blev handlet til $72.891 på tidspunktet for denne artikel.
Sælgeren forbliver ukendt
Hvem solgte? Offentlige data kan ikke sige det. NYDIG advarer om, at ETF-oprettelser og -indløsninger kan sløre bruttoaktiviteten – IBIT rapporterede nettoindløsninger på $720 millioner på tværs af den 26. og 27. maj, men nettoaktivværdierne på disse datoer var under blokprisen på $43,16. Sælgeren kan være blevet tvunget ud af indløsninger eller risikogrænser eller har truffet en diskretionær beslutning om at forlade positionen. Dataene alene vil ikke fortælle det, og modparten er ikke trådt frem.
Hvad der er klart, er, at markedet absorberede blokken uden et fuldt panikanfald, men tidspunktet – under et flerugers salg – rejser spørgsmålet om, hvorvidt andre store indehavere genovervejer deres positioner. Der er ingen offentlig indikation af en anden blok, men industrien holder øje med den næste runde af 13F-indberetninger for ledetråde.
