Une contrepartie unique a déchargé 29,21 millions d'actions de l'ETF Bitcoin au comptant de BlackRock (IBIT) dans une transaction de bloc hors bourse le 26 mai, d'une valeur d'environ 1,26 milliard de dollars. Le vendeur a accepté une décote de 1,01 dollar par action — soit une concession de 2,3 % par rapport au prix du marché de 44,17 dollars — pour conclure l'affaire. L'analyse de NYDIG sur cette transaction conclut qu'il s'agissait très probablement d'un grand détenteur directionnel qui se retire d'une position concentrée, et non d'un débouclage d'opération de base.
Comment la transaction s'est déroulée
Le bloc a été négocié sous forme de transaction TRF hors bourse avec exemption de la règle 611 et désignation d'ordre d'intervention inter-marchés. Cela signifie qu'il a été négocié de manière privée pour la certitude d'exécution, et non pour l'amélioration du prix. La taille seule — 29,2 millions d'actions — dépasse tout détenteur unique divulgué dans les derniers dépôts 13F, qui culminent à environ 10 millions d'actions. NYDIG a noté que la forte décote de prix est une caractéristique d'un vendeur qui veut sortir rapidement, et non de quelqu'un qui arbitre des contrats à terme.
Pourquoi NYDIG exclut une opération de base
Si c'était une opération de base, on s'attendrait à un pic correspondant du volume des contrats à terme sur Bitcoin du CME. Le volume total des contrats à terme sur Bitcoin du CME le 26 mai était d'environ 8 630 contrats. Mais dans la fenêtre de 10h30 à 10h31, seulement 91 contrats ont été négociés ; la minute adjacente en a vu 93. Aucune hausse visible. NYDIG affirme que cette absence, combinée à la taille du bloc et à la décote, fait d'une sortie directionnelle l'histoire de loin la plus probable.
Une vente plus large des ETF Bitcoin
Le bloc est intervenu après six séances consécutives de sorties nettes des ETF Bitcoin au comptant américains à partir du 15 mai. Ces sorties ont totalisé environ 1,55 milliard de dollars, l'IBIT supportant 1,1 milliard de dollars de ce montant. Sur la même période, le Bitcoin n'a pas réussi à franchir sa moyenne mobile sur 200 jours, proche de 82 000 à 82 500 dollars début mai, et est passé en dessous. Le RSI sur 14 jours a glissé d'environ 70 à la mi-trentaine. Le Bitcoin se négociait à 72 891 dollars au moment de la rédaction de cet article.
Le vendeur reste inconnu
Qui a vendu ? Les données publiques ne peuvent pas le dire. NYDIG prévient que les créations et rachats d'ETF peuvent obscurcir l'activité brute — l'IBIT a déclaré des rachats nets de 720 millions de dollars sur les 26 et 27 mai, mais les VNI à ces dates étaient inférieures au prix du bloc de 43,16 dollars. Le vendeur pourrait avoir été contraint par des rachats ou des limites de risque, ou avoir pris une décision discrétionnaire de se retirer. Les données seules ne le diront pas, et la contrepartie ne s'est pas manifestée.
Ce qui est clair, c'est que le marché a absorbé le bloc sans panique totale, mais le moment choisi — pendant une vente de plusieurs semaines — soulève la question de savoir si d'autres grands détenteurs repensent leurs positions. Il n'y a aucune indication publique d'un deuxième bloc, mais l'industrie surveille la prochaine série de dépôts 13F pour trouver des indices.
