Seorang counterparty tunggal melepas 29,21 juta lembar saham ETF Bitcoin spot BlackRock (IBIT) dalam perdagangan blok di luar bursa pada 26 Mei, senilai sekitar $1,26 miliar. Penjual menerima diskon $1,01 per saham — konsesi 2,3% di bawah harga pasar $44,17 — untuk menyelesaikan transaksi. Analisis NYDIG terhadap perdagangan tersebut menyimpulkan bahwa kemungkinan besar ini adalah pemegang directional besar yang keluar dari posisi terkonsentrasi, bukan pelepasan perdagangan basis.
Bagaimana perdagangan itu terjadi
Perdagangan blok tersebut terjadi sebagai perdagangan TRF di luar bursa dengan pengecualian trade-through Aturan 611 dan sebutan Pesanan Sapuan Antar Pasar. Itu berarti transaksi ini dinegosiasikan secara pribadi untuk kepastian eksekusi, bukan untuk perbaikan harga. Ukurannya saja — 29,2 juta saham — melebihi pemegang tunggal mana pun yang diungkapkan dalam pengajuan 13F terbaru, yang paling tinggi sekitar 10 juta saham. NYDIG mencatat bahwa konsesi harga yang besar merupakan ciri khas penjual yang ingin keluar dengan cepat, bukan seseorang yang melakukan arbitrase futures.
Mengapa NYDIG mengesampingkan perdagangan basis
Jika ini adalah perdagangan basis, Anda akan mengharapkan lonjakan volume futures Bitcoin CME yang sesuai. Total volume futures Bitcoin CME pada 26 Mei adalah sekitar 8.630 kontrak. Namun dalam jendela waktu 10:30–10:31, hanya 91 kontrak yang diperdagangkan; menit yang berdekatan melihat 93. Tidak ada lonjakan yang terlihat. NYDIG mengatakan bahwa ketiadaan itu, dikombinasikan dengan ukuran blok dan diskon, membuat keluarnya posisi directional menjadi cerita yang jauh lebih mungkin.
Aksi jual yang lebih luas di ETF Bitcoin
Blok tersebut mendarat setelah enam sesi berturut-turut arus keluar bersih dari ETF Bitcoin spot AS mulai 15 Mei. Arus keluar tersebut total sekitar $1,55 miliar, dengan IBIT menanggung $1,1 miliar dari jumlah tersebut. Selama periode yang sama, Bitcoin gagal menembus di atas rata-rata pergerakan 200 harinya di dekat $82.000–$82.500 pada awal Mei dan jatuh di bawahnya. RSI 14 hari turun dari sekitar 70 ke pertengahan 30-an. Bitcoin diperdagangkan pada $72.891 pada saat artikel ini ditulis.
Penjual masih belum diketahui
Siapa yang menjual? Data publik tidak bisa mengatakannya. NYDIG memperingatkan bahwa penciptaan dan penebusan ETF dapat mengaburkan aktivitas bruto — IBIT melaporkan penebusan bersih sebesar $720 juta selama 26 Mei dan 27 Mei, tetapi NAV pada tanggal-tanggal tersebut berada di bawah harga blok $43,16. Penjual mungkin terpaksa keluar karena penebusan atau batasan risiko, atau membuat keputusan diskresioner untuk keluar. Data saja tidak akan memberitahu, dan pihak lawan belum muncul.
Yang jelas adalah bahwa pasar menyerap blok tersebut tanpa kepanikan penuh, tetapi waktunya — selama aksi jual multi-minggu — menimbulkan pertanyaan apakah pemegang besar lainnya sedang memikirkan kembali posisi mereka. Tidak ada indikasi publik tentang blok kedua, tetapi industri ini mengamati putaran berikutnya dari pengajuan 13F untuk petunjuk.
