کمیسیون معاملات آتی کالا (CFTC) این هفته اعلامیههایی صادر کرد که بر پلتفرمهای متقاضی ارائه قراردادهای آتی دائمی ارزهای دیجیتال تأثیر میگذارد؛ این کمیسیون برای Coinbase موقعیت عدم اقدام (no-action) و برای پیشنهاد Kalshi تأییدیه صادر کرد. این دو اقدام نشاندهنده مسیر نظارتی روشنتر برای مشتقات ارز دیجیتال است - اما فقط برای شرکتهایی که از ابتدا با این نهاد تعامل کنند.
CFTC چه کرد
این اعلامیهها که به تاریخ ۲۸ مه هستند، اولین باری است که CFTC شرایط صریحی برای قراردادهای آتی دائمی مرتبط با داراییهای دیجیتال تعیین میکند. قراردادهای آتی دائمی - قراردادهایی بدون تاریخ انقضا - به یک محصول اصلی در صرافیهای خارج از حوزه قضایی آمریکا تبدیل شدهاند، اما برای شرکتهای تحت نظارت آمریکا در منطقه خاکستری باقی مانده بودند. نامه عدم اقدام برای Coinbase به این معناست که این صرافی در صورت رعایت شرایط مشخصی با اقدام اجرایی مواجه نخواهد شد، در حالی که تأییدیه Kalshi چراغ سبزی برای ساختار قرارداد پیشنهادی آن است.
چرا Coinbase مسیر عدم اقدام را انتخاب کرد
Coinbase برای موقعیت عدم اقدام درخواست داد نه تأییدیه رسمی؛ استراتژیایی که به صرافی اجازه میدهد سریعتر حرکت کند. شرایط CFTC شامل محدودیت موقعیت، الزامات حاشیه و گزارشدهی لحظهای است. این صرافی تاریخ راهاندازی اعلام نکرده است، اما منابع میگویند ممکن است ظرف چند هفته قراردادهای دائمی را فهرست کند. این اقدام Coinbase را در رقابت مستقیم با مراکز خارج از حوزه قضایی قرار میدهد که بر این محصول تسلط داشتهاند.
مسیر متفاوت Kalshi
Kalshi، یک صرافی قراردادهای رویداد تحت نظارت، تأییدیه کامل برای محصول قراردادهای آتی دائمی خود دریافت کرد. این بدان معناست که میتواند بدون محدودیتهای مشروطی که Coinbase با آن مواجه است، فهرستبندی و معامله کند. Kalshi قصد دارد قراردادهایی بر روی بیتکوین و اتریوم با تسویه حساب در USDC ارائه دهد. تأییدیه CFTC پس از ماهها بحث و تبادل نظر در مورد نحوه طبقهبندی این قراردادها تحت قانون مبادلات کالا (Commodity Exchange Act) صادر شد.
این دو اقدام عملاً یک دستورالعمل برای سایر شرکتها ایجاد میکند. هر صرافی که میخواهد قراردادهای دائمی ارز دیجیتال ارائه دهد، اکنون میداند که CFTC مایل به همکاری است - اما انتظار برنامههای انطباق دقیق دارد. رویکرد این نهاد از یک الگو پیروی میکند: نامههای عدم اقدام برای پیشگامانی مانند Coinbase و تأییدیه کامل برای شرکتهای کوچکتر و چابکتر مانند Kalshi. این که آیا صرافیهای بزرگتر مانند Kraken یا Binance.US نیز پیروی خواهند کرد، یک سوال باز باقی میماند. هیچیک از آنها به طور عمومی درخواست مشابهی ثبت نکردهاند.
CFTC یک دوره نظرخواهی عمومی تا ۱۵ ژوئیه برای هرگونه درخواست آینده تعیین کرده است. این مهلت به صنعت یک پنجره مشخص برای اظهار نظر میدهد - و سیگنال واضحی که نهاد نظارتی دیگر منتظر نمیماند.
