Commodity Futures Trading Commission (CFTC) wydała w tym tygodniu zawiadomienia dotyczące platform starających się oferować kryptowalutowe kontrakty terminowe wieczyste, przyznając stanowisko braku działań (no-action) dla Coinbase oraz zatwierdzając wniosek Kalshi. Te dwie decyzje sygnalizują wyraźniejszą ścieżkę regulacyjną dla kryptowalutowych instrumentów pochodnych – ale tylko dla firm, które wcześnie nawiążą współpracę z agencją.
Co zrobiła CFTC
Zawiadomienia, datowane na 28 maja, są pierwszym przypadkiem, w którym CFTC określiła wyraźne warunki dla kontraktów terminowych wieczystych powiązanych z aktywami cyfrowymi. Kontrakty terminowe wieczyste – czyli kontrakty bez daty wygaśnięcia – stały się podstawą na giełdach offshore, ale pozostawały w szarej strefie dla regulowanych w USA firm. Stanowisko braku działań dla Coinbase oznacza, że giełda nie będzie podlegać egzekwowaniu przepisów, jeśli spełni określone warunki, podczas gdy zatwierdzenie dla Kalshi daje zielone światło dla proponowanej przez nią struktury kontraktów.
Dlaczego Coinbase wybrała drogę braku działań
Coinbase złożyła wniosek o stanowisko braku działań, a nie formalne zatwierdzenie – strategia, która pozwala giełdzie działać szybciej. Warunki CFTC obejmują limity pozycji, wymogi dotyczące depozytów zabezpieczających oraz raportowanie w czasie rzeczywistym. Giełda nie ogłosiła jeszcze daty uruchomienia, ale źródła podają, że może notować kontrakty wieczyste w ciągu kilku tygodni. Ten krok stawia Coinbase w bezpośredniej konkurencji z platformami offshore, które dotychczas dominowały w tym segmencie.
Inna ścieżka Kalshi
Kalshi, regulowana giełda kontraktów eventowych, otrzymała pełne zatwierdzenie dla swojego produktu kontraktów terminowych wieczystych. Oznacza to, że może notować i handlować nimi bez warunkowych ograniczeń, jakie ma Coinbase. Kalshi planuje oferować kontrakty na Bitcoina i Ethereum z rozliczeniem w USDC. Zatwierdzenie przez CFTC nastąpiło po miesiącach dyskusji na temat klasyfikacji tych kontraktów zgodnie z ustawą o giełdach towarowych (Commodity Exchange Act).
Te dwie decyzje w praktyce tworzą scenariusz postępowania dla innych firm. Każda giełda, która chce oferować kryptowalutowe kontrakty wieczyste, wie już, że CFTC jest skłonna do współpracy – ale oczekuje szczegółowych planów zgodności z przepisami. Podejście agencji wpisuje się w wzorzec: stanowiska braku działań dla pionierów takich jak Coinbase oraz pełne zatwierdzenia dla mniejszych, bardziej elastycznych podmiotów jak Kalshi. To, czy pójdą za tym większe giełdy, takie jak Kraken czy Binance.US, pozostaje otwartym pytaniem. Żadna z nich nie złożyła dotychczas publicznie podobnych wniosków.
CFTC wyznaczyła okres publicznych komentarzy do 15 lipca dla wszelkich przyszłych wniosków. Ten termin daje branży konkretne okno na wyrażenie opinii – i wyraźny sygnał, że regulator skończył z czekaniem.
