Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ (CFTC) đã ban hành các thông báo trong tuần này ảnh hưởng đến các nền tảng muốn cung cấp hợp đồng tương lai vĩnh viễn (perpetual futures) tiền mã hóa, trong đó cấp thư miễn truy tố (no-action) cho Coinbase và phê duyệt đề xuất của Kalshi. Hai hành động song song này cho thấy một con đường quản lý rõ ràng hơn cho các sản phẩm phái sinh tiền mã hóa – nhưng chỉ dành cho các công ty tương tác sớm với cơ quan này.
CFTC đã làm gì
Các thông báo, đề ngày 28 tháng 5, đánh dấu lần đầu tiên CFTC đặt ra các điều khoản rõ ràng cho hợp đồng tương lai vĩnh viễn gắn với tài sản kỹ thuật số. Hợp đồng tương lai vĩnh viễn – loại hợp đồng không có ngày đáo hạn – đã trở thành công cụ phổ biến trên các sàn giao dịch nước ngoài nhưng vẫn nằm trong vùng xám đối với các công ty được quản lý tại Mỹ. Thư miễn truy tố của cơ quan này cho Coinbase đồng nghĩa với việc sàn giao dịch sẽ không bị xử lý nếu đáp ứng các điều kiện nhất định, trong khi sự phê duyệt của Kalshi bật đèn xanh cho cấu trúc hợp đồng được đề xuất.
Tại sao Coinbase chọn con đường miễn truy tố
Coinbase đã nộp đơn xin thư miễn truy tố thay vì phê duyệt chính thức – một chiến lược giúp sàn giao dịch tiến hành nhanh hơn. Các điều kiện của CFTC bao gồm giới hạn vị thế, yêu cầu ký quỹ và báo cáo thời gian thực. Sàn giao dịch chưa công bố ngày ra mắt, nhưng các nguồn tin cho biết họ có thể niêm yết hợp đồng vĩnh viễn trong vòng vài tuần. Động thái này đưa Coinbase vào cuộc cạnh tranh trực tiếp với các sàn nước ngoài vốn thống trị dòng sản phẩm này.
Con đường khác biệt của Kalshi
Kalshi, một sàn giao dịch hợp đồng sự kiện được quản lý, đã nhận được phê duyệt đầy đủ cho sản phẩm hợp đồng tương lai vĩnh viễn của mình. Điều đó có nghĩa là họ có thể niêm yết và giao dịch mà không phải chịu các hạn chế có điều kiện như Coinbase. Kalshi dự định cung cấp hợp đồng trên Bitcoin và Ether, với thanh toán bằng USDC. Sự phê duyệt của CFTC đến sau nhiều tháng thảo luận qua lại về cách phân loại các hợp đồng này theo Đạo luật Giao dịch Hàng hóa (Commodity Exchange Act).
Hai hành động này thực tế đã tạo ra một khuôn mẫu cho các công ty khác. Bất kỳ sàn giao dịch nào muốn cung cấp hợp đồng tương lai vĩnh viễn tiền mã hóa giờ đây đều biết rằng CFTC sẵn sàng tham gia – nhưng yêu cầu các kế hoạch tuân thủ chi tiết. Cách tiếp cận của cơ quan này đi theo một mô hình: thư miễn truy tố cho những người tiên phong như Coinbase, phê duyệt đầy đủ cho các công ty nhỏ hơn, linh hoạt hơn như Kalshi. Liệu các sàn giao dịch lớn hơn như Kraken hay Binance.US có làm theo hay không vẫn là câu hỏi mở. Cả hai đều chưa công khai nộp các yêu cầu tương tự.
CFTC đã thiết lập thời gian nhận ý kiến công chúng kết thúc vào ngày 15 tháng 7 cho bất kỳ đơn đăng ký nào trong tương lai. Thời hạn này tạo ra một khung thời gian cụ thể để ngành công nghiệp lên tiếng – và cũng là một tín hiệu rõ ràng rằng cơ quan quản lý đã không còn chờ đợi nữa.
