La Commodity Futures Trading Commission ha emesso questa settimana avvisi che riguardano le piattaforme che cercano di offrire contratti futures perpetui su criptovalute, concedendo una posizione di non-azione per Coinbase e approvando la proposta di Kalshi. Le due azioni segnano un percorso normativo più chiaro per i derivati crypto, ma solo per le aziende che si confrontano con l'agenzia in anticipo.
Cosa ha fatto la CFTC
Gli avvisi, datati 28 maggio, segnano la prima volta che la CFTC ha stabilito termini espliciti per i futures perpetui legati a asset digitali. I futures perpetui — contratti senza scadenza — sono diventati un punto fermo negli exchange offshore, ma sono rimasti in una zona grigia per le aziende regolamentate statunitensi. La lettera di non-azione dell'agenzia per Coinbase significa che l'exchange non dovrà affrontare azioni esecutive se soddisfa determinate condizioni, mentre l'approvazione di Kalshi dà il via libera alla sua struttura contrattuale proposta.
Perché Coinbase ha scelto la via della non-azione
Coinbase ha richiesto una posizione di non-azione anziché un'approvazione formale, una strategia che consente all'exchange di muoversi più rapidamente. Le condizioni della CFTC includono limiti di posizione, requisiti di margine e reportistica in tempo reale. L'exchange non ha annunciato una data di lancio, ma fonti affermano che potrebbe quotare i perpetual entro poche settimane. La mossa mette Coinbase in diretta concorrenza con le piattaforme offshore che hanno dominato il prodotto.
Il percorso diverso di Kalshi
Kalshi, un exchange regolamentato per contratti su eventi, ha ricevuto l'approvazione completa per il suo prodotto di futures perpetui. Ciò significa che può quotare e negoziare senza le restrizioni condizionali a cui è soggetta Coinbase. Kalshi prevede di offrire contratti su Bitcoin ed Ether, con regolamento in USDC. L'approvazione della CFTC è arrivata dopo mesi di scambi su come classificare i contratti ai sensi del Commodity Exchange Act.
Le due azioni creano di fatto un modello per altre aziende. Ogni exchange che voglia offrire perpetual crypto ora sa che la CFTC è disposta a interagire, ma si aspetta piani di conformità dettagliati. L'approccio dell'agenzia segue uno schema: lettere di non-azione per i first mover come Coinbase, approvazioni complete per aziende più piccole e agili come Kalshi. Resta aperta la domanda se exchange più grandi come Kraken o Binance.US seguiranno. Nessuno dei due ha presentato pubblicamente richieste simili.
La CFTC ha fissato un periodo di commenti pubblici fino al 15 luglio per eventuali richieste future. Tale scadenza offre al settore una finestra concreta per intervenire — e un segnale chiaro che il regolatore ha smesso di aspettare.
