רשות הסחורות העתידיות (CFTC) פרסמה השבוע הודעות הנוגעות לפלטפורמות המבקשות להציע חוזים עתידיים תמידיים במטבעות קריפטוגרפיים, תוך מתן הודעת 'ללא אכיפה' עבור Coinbase ואישור להצעתה של Kalshi. שתי הפעולות הללו מסמנות נתיב רגולטורי ברור יותר עבור נגזרות קריפטו – אך רק עבור חברות שמקיימות דיאלוג מוקדם עם הרשות.
מה עשתה CFTC
ההודעות, מיום 28 במאי, מסמנות את הפעם הראשונה שבה CFTC קבעה תנאים מפורשים לחוזים עתידיים תמידיים הקשורים לנכסים דיגיטליים. חוזים עתידיים תמידיים – חוזים ללא תאריך פקיעה – הפכו למוצר מרכזי בבורסות מחוץ לארה"ב, אך נותרו באזור אפור עבור חברות מפוקחות בארה"ב. מכתב ה'ללא אכיפה' של הרשות עבור Coinbase מתבטא בכך שהבורסה לא תתמודד עם אכיפה אם תעמוד בתנאים מסוימים, בעוד שהאישור של Kalshi נותן אור ירוק למבנה החוזה שהציעה.
מדוע Coinbase בחרה במסלול ה'ללא אכיפה'
Coinbase הגישה בקשה להודעת 'ללא אכיפה' במקום לאישור רשמי – אסטרטגיה המאפשרת לבורסה לפעול מהר יותר. התנאים של CFTC כוללים מגבלות על פוזיציות, דרישות מרווח, ודיווח בזמן אמת. הבורסה לא הודיעה על תאריך השקה, אך גורמים אומרים שהיא עשויה לרשום חוזים עתידיים תמידיים תוך שבועות. מהלך זה מציב את Coinbase בתחרות ישירה מול בורסות מחוץ לארה"ב ששלטו במוצר זה.
המסלול השונה של Kalshi
Kalshi, בורסת חוזי אירועים מפוקחת, קיבלה אישור מלא למוצר החוזים העתידיים התמידיים שלה. משמעות הדבר היא שהיא יכולה לרשום ולסחור בהם ללא ההגבלות המותנות שעומדות בפני Coinbase. Kalshi מתכננת להציע חוזים על ביטקוין ואת'ריום, עם סילוק ב-USDC. האישור של CFTC התקבל לאחר חודשים של דיונים לגבי סיווג החוזים תחת חוק חילופי הסחורות (Commodity Exchange Act).
שתי הפעולות יוצרות למעשה מתווה עבור חברות אחרות. כל בורסה שרוצה להציע חוזים עתידיים תמידיים במטבעות קריפטו יודעת כעת ש-CFTC מוכנה לקיים דיאלוג – אך מצפה לתוכניות ציות מפורטות. הגישה של הרשות עוקבת אחר דפוס: הודעות 'ללא אכיפה' עבור פורצות דרך כמו Coinbase, ואישורים מלאים עבור חברות קטנות וגמישות יותר כמו Kalshi. השאלה אם בורסות גדולות יותר כמו Kraken או Binance.US ילכו בעקבותיהן נותרה פתוחה. אף אחת מהן לא הגישה בקשות דומות בפומבי עד כה.
CFTC קבעה תקופת הערות ציבורית שתימשך עד 15 ביולי עבור בקשות עתידיות. מועד אחרון זה נותן לתעשייה חלון קונקרטי להביע דעה – ומסר ברור שהרגולטור סיים לחכות.
