সোমবার এনভিডিয়ার মার্কেট ভ্যালু $৫.৭৮ ট্রিলিয়নে পৌঁছেছে, যা চিপ প্রস্তুতকারকের জন্য একটি অন্তর্দিবসীয় রেকর্ড। এই মাইলফলক এমন সময়ে এলো যখন একজন অভিজ্ঞ টেক বিশ্লেষক যুক্তি দিচ্ছেন যে ওয়াল স্ট্রিটের ঐকমত্য পূর্বাভাস এখনও কোম্পানির প্রকৃত চাহিদার চেয়ে কম।
মার্চেন্ট ব্যাংক ইয়র্কভিল আইভস অ্যান্ড কোং-এর পার্টনার এবং সিনিয়র ম্যানেজিং ডিরেক্টর ড্যান আইভস সিএনবিসি-র ক্লোজিং বেল-কে বলেন যে এনভিডিয়ার জন্য স্ট্রিটের সংখ্যা সম্ভবত ২৫% থেকে ৩০% কম। তিনি এশিয়ায় সরবরাহ শৃঙ্খল পরীক্ষার দিকে ইঙ্গিত করেন যা দেখায় চিপের চাহিদা উপলব্ধ সরবরাহের ১৩ থেকে ১৪ গুণ।
বাজারে এনভিডিয়ার উপস্থিতির মাত্রা অতিরঞ্জিত করা কঠিন। এটি ১০টি স্টকের একটি গ্রুপের নেতৃত্ব দেয় যা একসাথে এসঅ্যান্ডপি ৫০০-এর প্রায় ৩৯% জন্য দায়ী। এই ঘনত্ব বাজারের আধিপত্যের পূর্ববর্তী যুগের সাথে তুলনা টেনেছে, এবং সেগুলির সবকিছু comforting নয়।
রেকর্ড মূল্যায়ন সন্দেহজনক অর্থের মুখোমুখি
সবাই এই গতি কিনছে না। মাইকেল বেরি ২০২৭ সালের সেপ্টেম্বর পর্যন্ত এনভিডিয়ার পুট অপশন ধারণ করেছেন এবং বলেছেন এআই বুদবুদ তাড়াতাড়ি ফেটে যেতে পারে। তাঁর অবস্থান সরাসরি একটি বাজি যে বর্তমান গতিপথ টিকবে না।
সিঙ্গাপুরের ডিবিএস গ্রুপ একটি ভিন্ন ফ্রেমিং দিয়েছে, ব্লুমবার্গকে বলেছে যে এনভিডিয়া ১৭ গুণ ফরওয়ার্ড আর্নিংসে ট্রেড করছে। প্রসঙ্গত, ডট-কম ক্র্যাশের আগে সিসকো ১০০ গুণ ফরওয়ার্ড আর্নিংসে ট্রেড করত। এই ব্যবধান হয় আরও যুক্তিসঙ্গত মূল্যের নেতা বা একটি সতর্কতা যে তুলনাটি নিজেই অসম্পূর্ণ।
বেয়ার কেসের পক্ষে ইতিহাস রয়েছে। ২০০৮ সালের সেপ্টেম্বরে লেহম্যান ব্রাদার্সের $৬৩৯ বিলিয়ন দেউলিয়া হওয়া সেই সময়ে একদিনের বৃহত্তম বাজার ক্ষতি ছিল। ২০০১ সালে এনরনের পতন তার অডিটর আর্থার অ্যান্ডারসেনকে ধ্বংস করে দেয়। এবং ২০০২ সালের অক্টোবরের মধ্যে, নাসডাক কম্পোজিট ২০০০ সালের মার্চের শীর্ষ ৫,০৪৮ থেকে ১,১৩৯-এ নেমে আসে। সেই প্রতিটি ঘটনা একটি একক আখ্যানে বিশ্বাসের ঘনত্ব দিয়ে শুরু হয়েছিল।
ট্রেডের নিচে অর্থায়ন স্তর
এনভিডিয়া শুধু চিপ বিক্রি করছে না। আগস্টে, কোম্পানি ছয়টি আর্থিক প্রতিষ্ঠানের সাথে প্রায় $৫০০ বিলিয়ন গ্রাহক অর্থায়নের জন্য প্রাথমিক চুক্তি ঘোষণা করেছে, সিএনবিসি অনুসারে। এই ব্যবস্থা কার্যকরভাবে গ্রাহকদের এনভিডিয়া হার্ডওয়্যার কেনার জন্য অর্থায়ন করতে সহায়তা করে — একটি কাঠামো যা চাহিদা প্রবাহিত রাখে কিন্তু কোম্পানির ভাগ্যকে তার ক্রেতাদের ব্যালেন্স শীটের সাথে জড়িয়ে দেয়।
বৃহত্তর সেমিকন্ডাক্টর সরবরাহ শৃঙ্খল ইতিমধ্যে টান অনুভব করছে। দক্ষিণ কোরিয়ার চিপ-নেতৃত্বাধীন রপ্তানি দ্বিতীয় ত্রৈমাসিকে দেশের নামমাত্র উৎপাদন বছরে ২৬.৪% বৃদ্ধি করেছে। এটি একটি প্রধান অর্থনীতি থেকে একটি সুনির্দিষ্ট সংখ্যা, কোনো পূর্বাভাস নয়।
বুলস আসলে কী বলছে
আইভস যুক্তি দিচ্ছেন না যে এনভিডিয়া সস্তা। তিনি যুক্তি দিচ্ছেন যে চাহিদার সংকেত মডেলের চেয়ে শক্তিশালী। তাঁর ১৩-থেকে-১৪-গুণ-সরবরাহের সংখ্যা, যদি সঠিক হয়, একটি ঘাটতি বোঝায় যা দ্রুত সমাধান হবে না। সেই ধরনের ব্যবধান সাধারণত বন্ধ করতে বছরের পর বছর ক্ষমতা সম্প্রসারণ লাগে, এবং চিপ ফ্যাব্রিকেশন প্ল্যান্ট এক চতুর্থাংশে তৈরি হয় না।
কিন্তু ঘনত্ব ঝুঁকি উভয় দিকেই কাটে। যখন ১০টি স্টক এসঅ্যান্ডপি ৫০০-এর ৩৯% তৈরি করে, সেই নামগুলি থেকে একটি রোটেশন শুধু একটি সেক্টরকে আঘাত করে না — এটি পুরো সূচককে সরিয়ে দেয়। প্যাসিভ বিনিয়োগকারীরা যারা এসঅ্যান্ডপি ৫০০ ফান্ডের মালিক তারা কার্যকরভাবে এনভিডিয়া এবং তার সহকর্মীদের উপর একটি ঘনত্ব বাজি করছেন, তারা চান বা না চান।
বেরির ধারণ করা পুট ২০২৭ সালের সেপ্টেম্বরে মেয়াদ শেষ হবে। এটি একটি দীর্ঘ রানওয়ে, এবং অপশন মূল্যহীনভাবে মেয়াদ শেষ হতে পারে এমনকি যখন অন্তর্নিহিত থিসিস শেষ পর্যন্ত সঠিক প্রমাণিত হয়। সময় নির্ধারণ কঠিন অংশ, এবং এটি সর্বদা ছিল।
পরবর্তী চিহ্ন
এনভিডিয়ার ফরওয়ার্ড আর্নিংস মাল্টিপল ১৭ ডট-কম যুগের চরমের বিপরীতে দাঁড়িয়ে আছে। এখন প্রশ্ন হল আগস্টে ঘোষিত $৫০০ বিলিয়ন গ্রাহক অর্থায়ন চুক্তি রিপোর্ট করা রাজস্বে রূপান্তরিত হবে যা রেকর্ড মূল্যায়নকে ন্যায্যতা দেবে, নাকি কাঠামোটি নিজেই একটি দুর্বলতা হয়ে উঠবে যদি চাহিদা ঠান্ডা হয়।
আপাতত, স্টকটি এমন একটি স্তরে বসে আছে যা আগে কোনো কোম্পানি পৌঁছায়নি। পরবর্তী ত্রৈমাসিক প্রতিবেদন প্রথম বাস্তব পরীক্ষা দেবে যে আইভসের ২৫-থেকে-৩০% আপসাইড কল টিকবে — নাকি বেরির পুটগুলি পূর্বজ্ঞানী দেখাতে শুরু করবে।
