पैदावार क्यों खतरे की घंटी बजा रही है
हाल के महीनों में बॉन्ड पैदावार में धीरे-धीरे वृद्धि हुई है, जो इस उम्मीद से प्रेरित है कि केंद्रीय बैंक मुद्रास्फीति से लड़ने के लिए ब्याज दरों को ऊंचा रखेंगे। उच्च पैदावार का मतलब है कि सरकारों, कंपनियों और घरों के लिए उधार लेने की लागत बढ़ जाती है। यह उस वैश्विक अर्थव्यवस्था के लिए एक समस्या है जो अभी भी उच्च दरों के अनुकूल हो रही है। गोपीनाथ की चेतावनी ऐसे समय में आई है जब अमेरिकी ट्रेजरी बॉन्ड की पैदावार बहु-वर्षीय उच्च स्तरों के आसपास है, और इसी तरह की हलचल यूरोपीय और उभरते बाजारों के ऋण में भी देखी जा रही है।
IMF की शीर्ष उप प्रमुख ने शब्दों को हल्के में नहीं लिया। उनका तर्क है कि नाजुक बॉन्ड बाजार झटकों को बढ़ा सकते हैं। यदि निवेशक अचानक बाजार छोड़ते हैं, तो बिकवाली (sell-off) स्वयं को बढ़ावा दे सकती है, जिससे पैदावार और भी अधिक हो जाएगी और केंद्रीय बैंकों के इरादों से अधिक तेजी से वित्तीय स्थितियाँ कठोर होंगी।
नाजुकता का निवेशकों के लिए क्या मतलब है
पोर्टफोलियो प्रबंधकों के लिए, नाजुक बॉन्ड बाजारों का मतलब है तेज कीमत में उतार-चढ़ाव और पतली तरलता। इससे बाजार को प्रभावित किए बिना बड़ी पोजीशन का व्यापार करना कठिन हो जाता है। जोखिम केवल फिक्स्ड-इनकम डेस्क तक सीमित नहीं है। गिरती बॉन्ड कीमतें—और बढ़ती पैदावार—उन छूट दरों को रीसेट करती हैं जिनका उपयोग शेयरों से लेकर रियल एस्टेट तक हर चीज के मूल्यांकन के लिए किया जाता है। यदि पैदावार बढ़ती रही, तो इक्विटी मूल्यांकन को झटका लग सकता है, विशेष रूप से उन ग्रोथ शेयरों के लिए जो दूर के भविष्य के नकदी प्रवाह पर निर्भर करते हैं।
गोपीनाथ ने विशिष्ट क्षेत्रों या क्षेत्रों का नाम नहीं लिया, लेकिन उनकी चेतावनी व्यापक रूप से लागू होती है। लंबी अवधि के बॉन्ड रखने वाले निवेशकों को सबसे अधिक नुकसान होता है जब पैदावार बढ़ती है। और जो लोग कैरी ट्रेड (सस्ते उधार लेकर उच्च पैदावार वाले ऋण में निवेश) पर निर्भर हैं, वे अस्थिरता बढ़ने पर निचोड़ में आ सकते हैं।
वैश्विक स्थिरता खतरे में
बड़ी चिंता संक्रमण (contagion) की है। एक प्रमुख अर्थव्यवस्था में अचानक बॉन्ड बाजार की मंदी सीमाओं के पार फैल सकती है, क्योंकि पूंजी प्रवाह उलट जाता है और जोखिम उठाने की क्षमता कम हो जाती है। गोपीनाथ ने कहा कि नाजुक बाजार एक अस्थिर करने वाली घटना की संभावना बढ़ाते हैं, जिसे केंद्रीय बैंक मुद्रास्फीति को फिर से भड़काए बिना नियंत्रित करने में संघर्ष कर सकते हैं। IMF महीनों से चेतावनी दे रहा है कि महामारी के बाद मौद्रिक नीति का सामान्यीकरण खतरों से भरा है, और उनकी नवीनतम टिप्पणियाँ उस संदेश को तेज करती हैं।
विकासशील देश विशेष रूप से कमजोर हैं। कई ने कम ब्याज दरों के युग में डॉलर में भारी उधारी ली थी; अब उनकी ऋण सेवा लागत बढ़ रही है। यदि वैश्विक पैदावार बढ़ती रही, तो उनमें से अधिक को फंडिंग संकट का सामना करना पड़ सकता है, जिससे IMF के अपने उधार संसाधनों पर दबाव पड़ेगा।
बाजार अब किस ओर देख रहे हैं
सबकी निगाहें अब आर्थिक आंकड़ों और केंद्रीय बैंकों की बैठकों के अगले दौर पर हैं। फेडरल रिजर्व और यूरोपीय सेंट्रल बैंक दोनों ने संकेत दिया है कि वे अभी दरों को स्थिर रख सकते हैं, लेकिन जिद्दी उच्च मुद्रास्फीति उन्हें अपना रुख बदलने के लिए मजबूर कर सकती है। निवेशक इस बात के संकेतों
