국제통화기금(IMF)의 제1부총재 기타 고피나스는 월요일, 수익률과 금리가 계속 상승함에 따라 채권 시장이 취약해지고 있다는 엄중한 경고를 발표했다. 그녀는 상승하는 수익률이 투자자에게 더 높은 위험을 의미하며, 이는 글로벌 금융 안정성과 자산 가치 평가에 파급 효과를 미칠 수 있다고 말하며, 고정 수입 시장에서 커지는 불안감을 강조했다.
수익률이 경보를 울리는 이유
채권 수익률은 최근 몇 달간 중앙은행이 인플레이션과 싸우기 위해 금리를 높게 유지할 것이라는 기대에 힘입어 상승해 왔다. 높은 수익률은 정부, 기업 및 가계의 차입 비용을 증가시킨다. 이는 여전히 높은 금리에 적응 중인 글로벌 경제에 문제가 된다. 고피나스의 경고는 미국 국채 수익률이 다년간 최고치 근처에서 맴돌고, 유럽과 신흥 시장 부채에서도 유사한 움직임이 나타나는 시점에 나왔다.
IMF의 제1부총재는 말을 아끼지 않았다. 그녀는 취약한 채권 시장이 충격을 증폭시킬 수 있다고 주장했다. 투자자들이 갑자기 도망치면 매도세가 스스로를 강화해 수익률을 더 높이고, 중앙은행이 의도한 것보다 더 빠르게 금융 상황을 긴축할 수 있다.
취약성이 투자자에게 의미하는 바
포트폴리오 매니저에게 취약한 채권 시장은 급격한 가격 변동과 얇은 유동성으로 이어진다. 이는 시장을 움직이지 않고 대규모 포지션을 거래하기 어렵게 만든다. 위험은 고정 수입 데스크에만 국한되지 않는다. 채권 가격 하락과 수익률 상승은 주식에서 부동산에 이르기까지 모든 것을 평가하는 데 사용되는 할인율을 재설정한다. 수익률이 계속 상승하면 주식 평가액, 특히 먼 미래 현금 흐름에 의존하는 성장주가 타격을 입을 수 있다.
고피나스는 특정 부문이나 지역을 언급하지 않았지만, 그녀의 경고는 광범위하게 적용된다. 장기 채권을 보유한 투자자는 수익률이 급등할 때 가장 큰 손실을 입는다. 그리고 캐리 트레이드(낮은 금리로 차입해 높은 수익률 부채를 매수)에 레버리지를 사용하는 투자자는 변동성이 급등하면 압박을 받을 수 있다.
글로벌 안정성의 표적
더 큰 우려는 전염이다. 주요 경제국에서 갑작스러운 채권 시장 폭락은 자본 흐름이 역전되고 위험 선호도가 위축되면서 국경을 넘어 확산될 수 있다. 고피나스는 취약한 시장이 불안정한 사건의 가능성을 높이며, 중앙은행이 이를 통제하려다 인플레이션을 재점화할 위험이 있다고 지적했다. IMF는 수개월 동안 팬데믹 이후 통화 정책 정상화가 위험으로 가득 차 있다고 경고해 왔으며, 그녀의 최근 발언은 그 메시지를 더욱 날카롭게 만든다.
개발도상국은 특히 취약하다. 많은 국가가 저금리 시대에 달러로 대규모 차입을 했으며, 이제 부채 상환 비용이 급등하고 있다. 글로벌 수익률이 계속 상승하면 더 많은 국가가 자금 조달 위기에 직면할 수 있으며, 이는 IMF 자체 대출 자원에 압력을 가할 것이다.
시장이 주목하는 다음 사항
이제 모든 시선은 다음 경제 데이터와 중앙은행 회의로 쏠린다. 연방준비제도(Fed)와 유럽중앙은행(ECB)은 현재 금리를 동결할 신호를 보냈지만, 고집 센 인플레이션이 정책을 바꾸도록 강제할 수 있다. 투자자들은 수익률이 정점에 도달했는지 아니면 이제 시작인지에 대한 단서를 얻기 위해 모든 연설과 인플레이션 지표를 분석할 것이다.
고피나스의 경고는 시간표를 제시하지 않지만, 채권 시장에서 불안한 여름을 위한 무대를 마련한다. IMF는 7월에 발표될 다음 세계경제전망에서 글로벌 전망을 업데이트할 예정이며, 여기에는 그녀가 지적한 위험에 대한 더 깊은 평가가 포함될 수 있다.
