IMF fullførte 1. oktober andre og tredje gjennomgang av El Salvadors låneprogram på 1,4 milliarder dollar, noe som utløste en umiddelbar utbetaling på 101,96 millioner SDR – omtrent 138 millioner dollar. Gjennomgangene ble forsinket på grunn av resultatkriterier knyttet til akkumulering av bitcoin, og fondet godkjente dem først etter at salvadoranske myndigheter iverksatte korrigerende tiltak og fornyet forpliktelsene om å begrense videre statlige oppkjøp. Det er avtalen: penger nå, tilbakeholdenhet med reservene.
Unntakene – og hva de ikke dekker
IMF innvilget unntak for resultatkriterier knyttet til bitcoin-akkumulering som ikke var oppfylt. Enkelt forklart: El Salvador nådde ikke et måltall, og fondet valgte å se gjennom fingrene med det. Det fondet derimot ikke gjorde, var å fjerne selve restriksjonen. Under programmet legges det ikke opp til ytterligere akkumulering av bitcoin utover dokumenterte donasjoner, noe som opprettholder sperren som hindrer regjeringen i å gjenoppta offentlig finansierte oppkjøp. IMF trekker et skarpt skille mellom mynter kjøpt med offentlige midler og mynter mottatt gjennom dokumenterte donasjoner. Reservesaldoen kan øke uten at det betyr at regjeringen har gjenopptatt kjøpene. Dette skillet er avgjørende, ettersom det utgjør forskjellen mellom en donasjon som overføres til en lommebok og en politisk kursendring.
El Salvador har for øyeblikket omtrent 7 794,37 bitcoin, verdsatt til rundt 666,1 millioner dollar.
Chivo er ute av det offentlige regnskapet – stort sett
Regjeringen har overført majoritetseierskapet og kontrollen over den statsstøttede Chivo-lommeboken til en privat aktør. Det var et skritt IMF ønsket. Men prosessen er ikke fullført. Fondet uttalte at gjenværende eksponering i offentlig sektor fremdeles må avvikles fullt ut. Chivo har vært programmets mest synlige uavklarte punkt, og salget av en majoritetsandel løser ikke saken dersom staten beholder eksponering. IMFs ordlyd åpner for at den gjenværende delen kan være mindre enn helheten, men likevel av vesentlig betydning.
Hva fondet krever før neste gjennomgang
Tre punkter står på listen over gjøremål: Bedre rapportering om offentlige kryptobeholdninger, sterkere regulering og styring av tilbydere av digitale eiendeler, samt nødvendige endringer i loven om utstedelse av digitale eiendeler (Digital Asset Issuance Law). Punktet om rapportering er det som knytter seg direkte til unntakene. Fremtidige gjennomganger vil delvis avhenge av om El Salvador kan dokumentere endringer i bitcoin-beholdningen, samtidig som avviklingen av Chivo og åpenhetsreformene fullføres. Hvis beholdningen endrer seg uten at dokumentasjonen forklarer årsaken, kan regjeringen måtte be om et nytt unntak før den får tilgang til mer finansiering fra programmet.
Resten av programmet er i rute, ifølge fondet. Den finanspolitiske innstrammingen går i det store og hele i tråd med målene, og kravene til reserver og likviditet er innfridd med god margin. Den 40 måneder lange utvidede fondsavtalen (Extended Fund Facility) ble godkjent i februar 2025 og er bygget rundt finanspolitiske tilpasninger, sterkere reserver og reformer i finanssektoren. På disse punktene leverer El Salvador som lovet.
Neste kontrollpunkt
Utbetalingen kjøper tid, ikke immunitet. De neste gjennomgangene vil teste om regjeringen kan redegjøre for enhver endring i bitcoin-beholdningen – inkludert donasjoner – samtidig som avviklingen av Chivo fullføres og kravene til åpenhet og regulering gjennomføres. All oppsamling regjeringen ikke kan forklare, bringer den tilbake til behovet for nye unntak. Det er nettopp dette man må følge nøye med på fram mot neste gjennomgang.
