מנכ"ל Bitgo, מייק בלשי, מזהיר כי תקנת הנכסים הדיגיטליים של האיחוד האירופי (MiCA) עלולה לגרום יותר נזק מתועלת ל-stablecoins. טענתו: בכפייה על מנפיקים להפקיד רזרבות בבנקים בעלי רזרבה חלקית, MiCA מייבאת את הסיכונים של מערכת הפיאט שהקריפטו נועד להימלט מהם.
רזרבות בבנקים בעלי רזרבה חלקית
תחת MiCA, מנפיקי stablecoins חייבים להחזיק חלק ניכר מהרזרבות שלהם בפיקדונות מזומנים בבנקים מסחריים. בנקים אלה פועלים במודל רזרבה חלקית — הם מלווים את רוב הכסף שמופקד. בלשי טוען כי הדבר מקשר את יציבות ה-stablecoin ישירות לבריאות המערכת הבנקאית. אם בנק יתמודד עם משיכות המוניות או יקרוס, הגיבוי של ה-stablecoin עלול להיות בסיכון. זוהי פגיעות שהייתה צריכה להימנע ממנה לפי המסגרת הרגולטורית.
סיכון מערכתי ל-stablecoins
בלשי טוען כי MiCA מסכנת את כל מערכת ה-stablecoins. במקום לבודד את הקריפטו מפגיעויות הפיאט, הרגולציה חושפת אותו אליהן. Stablecoins, שאמורים להציע חנות ערך דיגיטלית בלתי תלויה במימון מסורתי, יהיו במקום זאת קשורים לאותם סיכונים מערכתיים המשפיעים על המערכת הפיננסית הרחבה יותר. הביקורת של מנכ"ל Bitgo מוסיפה לוויכוח הגובר על המידה שבה רגולטורים צריכים לקשר בין קריפטו לתשתית בנקאית קונבנציונלית.
ההערות מדגישות מתח מרכזי בדחיפה להסדרת נכסים דיגיטליים. MiCA שואפת להביא יציבות והגנת צרכן, אך הביקורת של בלשי מרמזת שהתרופה עלולה לשאת סיכונים משלה. האם הרגולטורים יתאימו את דרישות הרזרבה נותרה שאלה פתוחה.
