Indeks ex-AI Goldman Sachs telah jatuh 11.6 mata peratusan di belakang S&P 500 sepanjang enam bulan lalu, menurut data sehingga penutupan Selasa. Penanda aras S&P 500 meningkat 18.3% kepada 7,818.93, manakala indeks ex-AI, yang mengecualikan syarikat dengan pendedahan AI yang signifikan, hanya naik 6.7% kepada 3,123.24.
Jurang itu menyerlahkan pasaran yang semakin didorong oleh pertaruhan kecerdasan buatan, walaupun kebimbangan meningkat tentang kesempitan kenaikan itu. Indeks ex-AI kini berada 6.4% di bawah paras tertinggi 52 minggu pada 3,337.19, berbanding kekurangan 0.3% S&P 500 daripada rekodnya sendiri.
Bagaimana indeks ex-AI berfungsi
Goldman Sachs melancarkan indeks itu pada Februari untuk memberi pelanggan cara melindungi pendedahan AI mereka. Pada permulaannya, ia mengeluarkan kira-kira 45% daripada nilai pasaran S&P 500, termasuk Nvidia, Microsoft, dan gergasi teknologi lain yang perniagaannya berkait dengan pembangunan AI. Ideanya adalah untuk mengasingkan prestasi seluruh pasaran yang lain.
Setakat ini, pertaruhan itu telah mahal. Prestasi bawah indeks ex-AI menunjukkan bahawa mengelakkan saham berkaitan AI bermakna terlepas sebahagian besar keuntungan pasaran.
Saham cip mendahului kenaikan terkini
Dalam tempoh kira-kira 20 hari dagangan, pereka cip dan firma perisian telah mencatat pergerakan luar biasa. AMD, Marvell, Synopsys, dan Cadence Design Systems masing-masing melonjak 20% atau lebih, menurut data. Lonjakan itu mencerminkan permintaan berterusan untuk perkakasan dan alat yang menyokong model AI.
Jan van Eck, Ketua Pegawai Eksekutif VanEck, telah menggambarkan cip sebagai peringkat pertama dagangan AI. Beliau berhujah peringkat kedua — yang dipanggilnya AI 2.0 — akan berpusat pada pengeluar tenaga dan tenaga nuklear, kerana pusat data membebankan grid elektrik.
Selasa memberikan gambaran tentang peralihan itu. Constellation Energy, sebuah pengeluar tenaga, melonjak 12.3% selepas Alphabet menandatangani perjanjian tenaga dengan syarikat itu. Perjanjian itu menandakan bahawa Big Tech bersedia untuk mengunci bekalan tenaga jangka panjang untuk operasi AI mereka.
Saham biasa sedang bergelut
Di bawah keuntungan indeks utama, saham biasa telah lemah. Kevin Gordon dari Schwab menyatakan bahawa saham biasa jatuh 14% dari puncak ke palung sejak awal Ogos. Perbezaan itu — indeks yang meningkat bersama median yang jatuh — adalah tanda klasik kenaikan yang sempit.
Ketinggalan indeks ex-AI adalah satu lagi cara mengukur kesempitan itu. Jika kenaikan S&P 500 didorong terutamanya oleh segelintir pemenang AI, maka portfolio yang mengecualikan mereka secara semula jadi akan ketinggalan. Indeks Goldman memberi pelanggan alat untuk menyatakan pandangan sama ada penumpuan itu akan berterusan.
Peluang tenaga nuklear yang tipis
Walaupun dagangan AI 2.0 semakin mendapat perhatian, komponen nuklear menghadapi halangan yang curam. Van Eck menyebut pasaran ramalan yang meletakkan peluang satu loji nuklear diluluskan di bawah 10% tahun ini. Itu menunjukkan pelabur skeptikal tentang betapa cepat kapasiti nuklear baharu boleh beroperasi untuk memenuhi permintaan tenaga AI.
Namun, perjanjian Constellation-Alphabet menunjukkan bahawa kontrak tenaga sedang ditandatangani sekarang, walaupun loji baharu masih bertahun lagi. Bagi pelabur, persoalannya ialah sama ada prestasi bawah indeks ex-AI akan berterusan, atau sama ada kepimpinan pasaran akhirnya akan meluas melebihi kompleks AI.
Indeks ex-AI Goldman ditutup Selasa pada 3,123.24. S&P 500 berakhir pada 7,818.93.
