El índice ex-AI de Goldman Sachs ha caído 11,6 puntos porcentuales por detrás del S&P 500 en los últimos seis meses, según datos hasta el cierre del martes. El índice de referencia S&P 500 subió un 18,3% hasta 7.818,93, mientras que el índice ex-AI, que excluye a las empresas con una exposición significativa a la IA, ganó solo un 6,7% hasta 3.123,24.
La brecha pone de relieve un mercado cada vez más impulsado por las apuestas en inteligencia artificial, incluso mientras crece la preocupación por la estrechez del rally. El índice ex-AI ahora se sitúa un 6,4% por debajo de su máximo de 52 semanas de 3.337,19, en comparación con el déficit del 0,3% del S&P 500 respecto a su propio récord.
Cómo funciona el índice ex-AI
Goldman Sachs lanzó el índice en febrero para dar a los clientes una forma de cubrir su exposición a la IA. En su creación, eliminó aproximadamente el 45% del valor de mercado del S&P 500, incluyendo a Nvidia, Microsoft y otros gigantes tecnológicos cuyos negocios están vinculados al desarrollo de la IA. La idea era aislar el rendimiento del resto del mercado.
Hasta ahora, esa apuesta ha sido costosa. El bajo rendimiento del índice ex-AI sugiere que evitar las acciones vinculadas a la IA ha significado perderse la mayor parte de las ganancias del mercado.
Las acciones de chips lideran el último tramo al alza
Durante aproximadamente 20 días de negociación, los diseñadores de chips y las empresas de software han registrado movimientos extraordinarios. AMD, Marvell, Synopsys y Cadence Design Systems subieron cada una un 20% o más, según los datos. El repunte refleja la continua demanda de hardware y herramientas que sustentan los modelos de IA.
Jan van Eck, CEO de VanEck, ha descrito los chips como la primera etapa del comercio de la IA. Argumenta que la segunda etapa —lo que él llama IA 2.0— se centrará en los productores de energía y la energía nuclear, a medida que los centros de datos sobrecargan las redes eléctricas.
El martes ofreció un atisbo de ese cambio. Constellation Energy, un productor de energía, subió un 12,3% después de que Alphabet firmara un acuerdo de energía con la compañía. El acuerdo señala que las grandes tecnológicas están dispuestas a asegurar suministros de energía a largo plazo para sus operaciones de IA.
La acción promedio está luchando
Por debajo de las ganancias de los índices principales, la acción típica ha sido débil. Kevin Gordon de Schwab señaló que la acción promedio cayó un 14% de pico a valle desde principios de agosto. Esa divergencia —un índice en alza junto con una mediana en caída— es una señal clásica de un rally estrecho.
El retraso del índice ex-AI es otra forma de medir esa estrechez. Si el avance del S&P 500 está impulsado principalmente por un puñado de ganadores de la IA, entonces una cartera que los excluya naturalmente quedará rezagada. El índice de Goldman ofrece a los clientes una herramienta para expresar una opinión sobre si esa concentración persistirá.
Las largas probabilidades de la energía nuclear
Si bien el comercio de la IA 2.0 está ganando atención, el componente nuclear enfrenta obstáculos pronunciados. Van Eck citó un mercado de predicciones que sitúa las probabilidades de una planta nuclear aprobada por debajo del 10% este año. Eso sugiere que los inversores son escépticos sobre la rapidez con que la nueva capacidad nuclear puede entrar en funcionamiento para satisfacer las demandas energéticas de la IA.
Aun así, el acuerdo Constellation-Alphabet muestra que se están firmando contratos de energía ahora, incluso si las nuevas plantas están a años de distancia. Para los inversores, la pregunta es si el bajo rendimiento del índice ex-AI continuará, o si el liderazgo del mercado eventualmente se ampliará más allá del complejo de la IA.
El índice ex-AI de Goldman cerró el martes en 3.123,24. El S&P 500 terminó en 7.818,93.
