골드만삭스의 AI 제외 지수가 지난 6개월 동안 S&P 500보다 11.6%포인트 뒤처진 것으로 나타났다. 화요일 종가 기준 데이터에 따르면, 벤치마크인 S&P 500은 18.3% 상승해 7,818.93을 기록한 반면, AI 노출이 큰 기업을 제외한 AI 제외 지수는 6.7% 오르는 데 그쳐 3,123.24에 마감했다.
이 격차는 랠리의 협소함에 대한 우려가 커지고 있음에도 불구하고 인공지능 베팅이 시장을 점점 더 주도하고 있음을 보여준다. AI 제외 지수는 현재 52주 최고치인 3,337.19보다 6.4% 낮은 수준이며, S&P 500은 자체 최고치 대비 0.3% 부족한 상태다.
AI 제외 지수의 작동 방식
골드만삭스는 고객들이 AI 노출을 헤지할 수 있는 방법을 제공하기 위해 지난 2월 이 지수를 출시했다. 출시 당시 이 지수는 엔비디아, 마이크로소프트 등 AI 개발과 사업이 연결된 기술 대기업들을 포함해 S&P 500 시가총액의 약 45%를 제외했다. 나머지 시장의 성과를 분리해내겠다는 아이디어였다.
지금까지 그 베팅은 비용이 많이 드는 것으로 나타났다. AI 제외 지수의 부진은 AI 관련 주식을 피하는 것이 시장 상승의 대부분을 놓치는 것을 의미한다는 점을 시사한다.
칩 주식이 최근 상승세를 주도
약 20거래일 동안 칩 설계 회사와 소프트웨어 기업들이 큰 폭의 움직임을 보였다. 데이터에 따르면 AMD, 마벨, 시놉시스, 케이던스 디자인 시스템즈는 각각 20% 이상 상승했다. 이 급등은 AI 모델을 뒷받침하는 하드웨어와 도구에 대한 지속적인 수요를 반영한다.
반에크의 CEO 얀 반 에크는 칩을 AI 트레이드의 첫 번째 단계로 설명했다. 그는 두 번째 단계인 'AI 2.0'이 데이터 센터의 전력망 부담으로 전력 생산업체와 원자력 에너지에 집중될 것이라고 주장한다.
화요일은 이러한 변화의 일면을 보여주었다. 전력 생산업체인 컨스텔레이션 에너지는 알파벳이 회사와 전력 계약을 체결한 후 12.3% 급등했다. 이 계약은 빅테크가 AI 운영을 위해 장기 에너지 공급을 확보할 의향이 있음을 시사한다.
평균 주가는 부진
지수 상승 이면에서 일반적인 주식은 약세를 보였다. 찰스 슈왑의 케빈 고든은 8월 초 이후 평균 주가가 고점 대비 저점까지 14% 하락했다고 지적했다. 지수는 상승하는 반면 중간값은 하락하는 이러한 괴리는 협소한 랠리의 전형적인 신호다.
AI 제외 지수의 뒤처짐은 이러한 협소함을 측정하는 또 다른 방법이다. S&P 500의 상승이 소수의 AI 승자들에 의해 주도된다면, 그들을 제외한 포트폴리오는 자연히 뒤처질 수밖에 없다. 골드만삭스의 지수는 고객들이 이러한 집중이 지속될지에 대한 견해를 표현할 수 있는 도구를 제공한다.
원자력의 낮은 가능성
AI 2.0 트레이드가 주목받고 있지만, 원자력 부분은 높은 장벽에 직면해 있다. 반 에크는 올해 승인된 원자력 발전소가 하나도 없을 확률이 10% 미만이라고 예측하는 예측 시장을 인용했다. 이는 AI의 에너지 수요를 충족하기 위해 새로운 원자력 용량이 얼마나 빨리 가동될 수 있는지에 대해 투자자들이 회의적임을 시사한다.
그럼에도 불구하고 컨스텔레이션-알파벳 계약은 새로운 발전소가 수년 후에나 가능하더라도 지금 전력 계약이 체결되고 있음을 보여준다. 투자자들에게 문제는 AI 제외 지수의 부진이 계속될지, 아니면 시장의 주도권이 결국 AI 복합체를 넘어 확대될지 여부다.
골드만삭스의 AI 제외 지수는 화요일 3,123.24에 마감했다. S&P 500은 7,818.93으로 장을 마쳤다.
