Indeks ex-AI Goldman Sachs spadł o 11,6 punktu procentowego poniżej S&P 500 w ciągu ostatnich sześciu miesięcy, według danych do wtorkowego zamknięcia. Benchmark S&P 500 wzrósł o 18,3% do 7 818,93, podczas gdy indeks ex-AI, który wyklucza spółki o znaczącej ekspozycji na AI, zyskał jedynie 6,7% do 3 123,24.
Ta różnica podkreśla rynek w coraz większym stopniu napędzany zakładami o sztuczną inteligencję, nawet gdy rośnie obawa o wąski charakter tego wzrostu. Indeks ex-AI znajduje się obecnie 6,4% poniżej swojego 52-tygodniowego maksimum na poziomie 3 337,19, w porównaniu z 0,3% spadkiem S&P 500 od własnego rekordu.
Jak działa indeks ex-AI
Goldman Sachs uruchomił ten indeks w lutym, aby dać klientom sposób na zabezpieczenie swojej ekspozycji na AI. W momencie powstania usunął on około 45% kapitalizacji rynkowej S&P 500, w tym Nvidię, Microsoft i inne technologiczne giganty, których działalność jest związana z rozwojem AI. Chodziło o wyizolowanie wyników reszty rynku.
Jak dotąd ten zakład okazał się kosztowny. Słabsze wyniki indeksu ex-AI sugerują, że unikanie akcji powiązanych z AI oznaczało utratę większości zysków rynku.
Akcje spółek produkujących chipy przewodzą najnowszej fali wzrostów
W ciągu około 20 sesji handlowych projektanci chipów i firmy software'owe odnotowały ponadprzeciętne wzrosty. AMD, Marvell, Synopsys i Cadence Design Systems każda wzrosła o 20% lub więcej, według danych. Ten wzrost odzwierciedla utrzymujący się popyt na sprzęt i narzędzia stanowiące podstawę modeli AI.
Jan van Eck, dyrektor generalny VanEck, określił chipy jako pierwszy etap handlu AI. Twierdzi, że drugi etap – który nazywa AI 2.0 – będzie koncentrował się na producentach energii i energii jądrowej, ponieważ centra danych obciążają sieci elektroenergetyczne.
Wtorek dał przedsmak tej zmiany. Constellation Energy, producent energii, wzrósł o 12,3% po tym, jak Alphabet podpisał z tą firmą umowę na dostawy energii. Umowa ta sygnalizuje, że Big Tech jest gotowy zabezpieczyć długoterminowe dostawy energii dla swoich operacji AI.
Przeciętna akcja radzi sobie słabo
Pod powierzchnią wzrostów głównych indeksów przeciętna akcja była słaba. Kevin Gordon z Schwab zauważył, że przeciętna akcja spadła o 14% od szczytu do dołka od początku sierpnia. Ta rozbieżność – rosnący indeks przy jednoczesnym spadku mediany – jest klasycznym znakiem wąskiego wzrostu.
Opóźnienie indeksu ex-AI to kolejny sposób pomiaru tej wąskości. Jeśli wzrost S&P 500 jest napędzany głównie przez garstkę zwycięzców AI, to portfel, który ich wyklucza, naturalnie będzie pozostawał w tyle. Indeks Goldmana daje klientom narzędzie do wyrażenia poglądu, czy ta koncentracja się utrzyma.
Niskie szanse energii jądrowej
Podczas gdy handel AI 2.0 przyciąga uwagę, komponent jądrowy napotyka poważne przeszkody. Van Eck przytoczył rynek predykcyjny, który szacuje szanse na zatwierdzenie jednej elektrowni jądrowej na poniżej 10% w tym roku. Sugeruje to, że inwestorzy są sceptyczni co do tego, jak szybko nowe moce jądrowe mogą zostać uruchomione, aby zaspokoić zapotrzebowanie AI na energię.
Niemniej jednak umowa Constellation-Alphabet pokazuje, że kontrakty na energię są podpisywane już teraz, nawet jeśli nowe elektrownie są odległe o lata. Dla inwestorów pytanie brzmi, czy słabsze wyniki indeksu ex-AI będą się utrzymywać, czy też przywództwo rynkowe ostatecznie rozszerzy się poza kompleks AI.
Indeks ex-AI Goldmana zamknął wtorek na poziomie 3 123,24. S&P 500 zakończył dzień na poziomie 7 818,93.
