L'indice hors IA de Goldman Sachs a chuté de 11,6 points de pourcentage derrière le S&P 500 au cours des six derniers mois, selon les données jusqu'à la clôture de mardi. L'indice de référence S&P 500 a augmenté de 18,3 % pour atteindre 7 818,93 points, tandis que l'indice hors IA, qui exclut les entreprises ayant une exposition significative à l'IA, n'a progressé que de 6,7 % pour atteindre 3 123,24 points.
Cet écart met en évidence un marché de plus en plus porté par les paris sur l'intelligence artificielle, alors même que les inquiétudes grandissent quant à l'étroitesse de la hausse. L'indice hors IA se situe désormais 6,4 % en dessous de son plus haut sur 52 semaines de 3 337,19 points, contre un déficit de 0,3 % pour le S&P 500 par rapport à son propre record.
Comment fonctionne l'indice hors IA
Goldman Sachs a lancé l'indice en février pour offrir aux clients un moyen de couvrir leur exposition à l'IA. À sa création, il a retiré environ 45 % de la capitalisation boursière du S&P 500, y compris Nvidia, Microsoft et d'autres géants technologiques dont les activités sont liées au développement de l'IA. L'idée était d'isoler la performance du reste du marché.
Jusqu'à présent, ce pari s'est révélé coûteux. La sous-performance de l'indice hors IA suggère qu'éviter les actions liées à l'IA a signifié manquer l'essentiel des gains du marché.
Les actions de puces mènent la dernière phase de hausse
Sur environ 20 jours de bourse, les concepteurs de puces et les éditeurs de logiciels ont enregistré des mouvements exceptionnels. AMD, Marvell, Synopsys et Cadence Design Systems ont chacun grimpé de 20 % ou plus, selon les données. Cette flambée reflète la demande continue pour le matériel et les outils qui sous-tendent les modèles d'IA.
Jan van Eck, PDG de VanEck, a décrit les puces comme la première étape du commerce de l'IA. Il soutient que la deuxième étape — qu'il appelle IA 2.0 — se concentrera sur les producteurs d'électricité et l'énergie nucléaire, alors que les centres de données sollicitent les réseaux électriques.
Mardi a donné un aperçu de ce changement. Constellation Energy, un producteur d'électricité, a bondi de 12,3 % après qu'Alphabet a signé un contrat d'approvisionnement en électricité avec l'entreprise. L'accord indique que les Big Tech sont prêtes à verrouiller des approvisionnements énergétiques à long terme pour leurs opérations d'IA.
L'action moyenne est en difficulté
Sous les gains des indices phares, l'action typique a été faible. Kevin Gordon de Schwab a noté que l'action moyenne a chuté de 14 % de sommet à creux depuis début août. Cette divergence — un indice en hausse accompagné d'une médiane en baisse — est un signe classique d'une hausse étroite.
Le retard de l'indice hors IA est une autre façon de mesurer cette étroitesse. Si l'avance du S&P 500 est principalement alimentée par une poignée de gagnants de l'IA, alors un portefeuille qui les exclut sera naturellement à la traîne. L'indice de Goldman offre aux clients un outil pour exprimer un point de vue sur la persistance de cette concentration.
Les faibles chances du nucléaire
Alors que le commerce de l'IA 2.0 attire l'attention, la composante nucléaire se heurte à d'énormes obstacles. Van Eck a cité un marché de prédiction qui évalue à moins de 10 % la probabilité qu'une centrale nucléaire soit approuvée cette année. Cela suggère que les investisseurs sont sceptiques quant à la rapidité avec laquelle de nouvelles capacités nucléaires pourront être mises en service pour répondre aux besoins énergétiques de l'IA.
Néanmoins, l'accord Constellation-Alphabet montre que des contrats d'électricité sont signés maintenant, même si de nouvelles centrales sont à des années. Pour les investisseurs, la question est de savoir si la sous-performance de l'indice hors IA va se poursuivre, ou si la direction du marché finira par s'élargir au-delà du complexe de l'IA.
L'indice hors IA de Goldman a clôturé mardi à 3 123,24 points. Le S&P 500 a terminé à 7 818,93 points.
