ดัชนี S&P 500 ปิดเหนือระดับ 7,800 เป็นครั้งแรกเมื่อวันอังคาร หลังจากแตะระดับสูงสุดระหว่างวันเป็นประวัติการณ์ที่ 7,844.52 จุด เหตุการณ์นี้เกิดขึ้นเพียงหนึ่งวันหลังจากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปีพุ่งขึ้นเหนือ 5.3% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2002 — การผสมผสานนี้ทำให้วอลล์สตรีทถกเถียงกันว่าการปรับขึ้นสามารถอยู่รอดจากความสำเร็จของตัวเองได้หรือไม่
ตัวเลขในเดือนกันยายนบอกเรื่องราวที่ยุ่งเหยิงกว่าที่จุดสูงสุดของดัชนีบ่งชี้ ดัชนี S&P 500 ลดลง 0.3% ในเดือนนั้น แต่เวอร์ชันถ่วงน้ำหนักเท่ากัน — ซึ่งตัดอิทธิพลมหาศาลของหุ้นเทคโนโลยีขนาดใหญ่ออก — ลดลง 4.8% กลุ่มการเงินและวัสดุต่างลดลงประมาณ 7% ตามข้อมูลของ Janus Henderson กำไรของหุ้นเทคโนโลยีขนาดใหญ่กลบจุดอ่อนในเกือบทุกภาคส่วนอื่น ๆ
การขึ้นดอกเบี้ยครั้งแรกของเฟดในรอบสามปี
ภาพที่ตัดกันนี้มีสาเหตุชัดเจน ในกลางเดือนกันยายน ธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ขึ้นอัตราดอกเบี้ยเป็นครั้งแรกในรอบกว่าสามปี และส่งสัญญาณว่าจะมีการขึ้นเพิ่มเติมอีก การเคลื่อนไหวดังกล่าวดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีให้สูงกว่า 5.3% — ระดับที่นักลงทุนพันธบัตรไม่เคยเห็นนับตั้งแต่ปี 2002 — และกดดันภาคส่วนที่พึ่งพาเงินทุนต้นทุนต่ำ
แต่การเทขายไม่ได้จำกัดอยู่แค่กลุ่มที่อ่อนไหวต่ออัตราดอกเบี้ย เจนนี แฮร์ริงตัน ซึ่งบริหารกลยุทธ์รายได้จากหุ้นที่มุ่งเป้าผลตอบแทน 5% หรือมากกว่า ชี้ว่าการเทขายกระทบทั้งภาคส่วนโดยไม่คำนึงถึงความเสี่ยงจากอัตราดอกเบี้ย กลุ่มสาธารณูปโภคและสินค้าอุปโภคบริโภคจำเป็นลดลงพร้อมกับอสังหาริมทรัพย์และหุ้นขนาดเล็ก การเทขายแบบไม่เลือกหน้าเช่นนี้ทำให้ความสงบในระดับดัชนีนั้นหลอกตา
ข้อตกลงหนึ่งที่ทะลุผ่านความวุ่นวาย
ขณะที่ตลาดโดยรวมผันผวน การประกาศด้านพลังงานเพียงครั้งเดียวได้เปิดเผยภาพว่าการปรับขึ้นที่ขยายวงกว้างอาจเป็นอย่างไร Google และ Constellation Energy เปิดเผยข้อตกลงพลังงานนิวเคลียร์ระยะเวลา 20 ปีเมื่อวันอังคาร ส่งหุ้น Constellation พุ่งขึ้นมากกว่า 12% สเตฟานี ลิงก์ มองว่าข้อตกลงนี้เป็นสัญญาณบวกสำหรับผู้ผลิตไฟฟ้าและบริษัทโครงข่ายไฟฟ้า — การลงทุนในโครงสร้างพื้นฐานเศรษฐกิจเก่าที่เคยถูกทิ้งไว้เบื้องหลังในช่วงที่เทคโนโลยีเฟื่องฟู
ลิงก์มองเห็นคุณค่าในตอนนี้ในกลุ่มอุตสาหกรรม การเงิน สาธารณูปโภค และวัสดุ ซึ่งเป็นภาคส่วนเดียวกันกับที่ขาดทุนในเดือนกันยายน นี่อาจเป็นสัญญาณเตือนหรือจุดเข้าซื้อ ขึ้นอยู่กับว่าใครเป็นคนตอบ
การปรับขึ้นจะขยายวงหรือไม่?
เควิน ซิมป์สัน โต้แย้งว่าคำตอบขึ้นอยู่กับราคาพลังงาน หากน้ำมันยังคงลดลงและเงินเฟ้อเย็นลง เขาคิดว่าการขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้งของเฟดในเดือนธันวาคมอาจเป็นจุดสิ้นสุดของวัฏจักร — และ 5.3% ที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปีอาจกลายเป็นจุดสูงสุด นั่นเป็นเงื่อนไขสำคัญ น้ำมันมีความผันผวนตลอดทั้งปี และเฟดไม่ได้ส่งสัญญาณว่าพร้อมจะหยุด
ไบรน์ ทอลคิงตัน มีมุมมองตรงกันข้าม เธอกล่าวว่าความคาดหวังว่าจะมีการขึ้นดอกเบี้ยอีกหลายครั้งจะทำลายโอกาสในการขยายวงใด ๆ หากไม่มีฐานการเติบโตของกำไรที่กว้างขึ้น ดัชนีก็ยังคงเป็นตัวประกันของหุ้นไม่กี่ตัว ทอลคิงตันประเมินว่าบริษัท Nvidia และ Micron เพียงสองแห่งจะสร้างหนึ่งในสามของการเติบโตของกำไรในดัชนี S&P 500 — ความเข้มข้นนี้ทำให้จุดสูงสุดเป็นประวัติการณ์ดูแคบกว่าที่เป็นจริง
สิ่งที่ต้องจับตา
การประชุมเฟดครั้งต่อไปคือในเดือนธันวาคม ระหว่างนี้จนถึงตอนนั้น ข้อมูลสองจุดสำคัญที่สุด: ตัวเลขเงินเฟ้อรายเดือนและทิศทางของน้ำมันดิบ หากทั้งสองอย่างสอดคล้องกัน สถานการณ์ของซิมป์สันที่ว่าการขึ้นดอกเบี้ยจะยุติวัฏจักรก็เป็นไปได้ หากไม่ ดัชนีถ่วงน้ำหนักเท่ากันที่ลดลง 4.8% ในเดือนกันยายนอาจพิสูจน์ว่าเป็นตัวบ่งชี้ที่ตรงไปตรงมามากกว่าว่าตลาดกำลังมุ่งหน้าไปทางใด
สำหรับตอนนี้ ดัชนี S&P 500 อยู่เหนือ 7,800 จุด ห่างจากจุดสูงสุดระหว่างวันของวันอังคารไม่ถึง 1% ว่าสถิติจะคงอยู่ — หรือจะเข้าร่วมรายการจุดสูงสุดลวงตาอันยาวนาน — ขึ้นอยู่กับว่าอีก 490 บริษัทจะเริ่มแบกรับน้ำหนักหรือไม่
