شاخص S&P 500 روز سه‌شنبه برای نخستین بار بالای ۷,۸۰۰ بسته شد، پس از آنکه در معاملات درون‌روزی به رکورد ۷,۸۴۴.۵۲ واحد رسید. این دستاورد تنها یک روز پس از آن رقم خورد که بازده اوراق خزانه ۱۰ساله از ۵.۳٪ گذشت و به بالاترین سطح خود از سال ۲۰۰۲ رسید — ترکیبی که وال‌استریت را به بحث دربارهٔ دوام این رالی در سایهٔ موفقیت خودش واداشته است.
آمار سپتامبر داستان آشفته‌تری را نسبت به رکورد شاخص روایت می‌کند. شاخص S&P 500 در این ماه ۰.۳٪ افت کرد، اما نسخهٔ هم‌وزن آن — که تأثیر نامتناسب غول‌های فناوری را حذف می‌کند — ۴.۸٪ سقوط کرد. بخش‌های مالی و مواد اولیه هر کدام حدود ۷٪ کاهش یافتند، به گزارش یانوس هندرسون. رشد سهام فناوری‌های بزرگ ضعف تقریباً همه‌جا را پوشاند.
نخستین افزایش نرخ بهره فدرال رزرو در سه سال
این تصویر دوگانه علت روشنی دارد. در اواسط سپتامبر، فدرال رزرو برای نخستین بار در بیش از سه سال نرخ بهره را افزایش داد و نشان داد که افزایش‌های بیشتری در راه است. این اقدام بازده اوراق ۱۰ساله را به بالای ۵.۳٪ رساند — سطحی که سرمایه‌گذاران اوراق قرضه از سال ۲۰۰۲ ندیده بودند — و بر بخش‌هایی که روی پول ارزان حساب می‌کردند فشار آورد.
اما فروش محدود به گوشه‌های حساس به نرخ بهره نبود. جنی هرینگتون، که راهبرد درآمد سهامی با هدف بازدهی ۵٪ یا بیشتر را اداره می‌کند، اشاره کرد که این فروش کل بخش‌ها را بدون توجه به میزان مواجهه‌شان با نرخ بهره درنوردید. خدمات عمومی و کالاهای اساسی همراه با املاک و سهام کوچک سقوط کردند. این نوع فروش بی‌تمایز همان چیزی است که آرامش سطح شاخص را گمراه‌کننده می‌سازد.
معامله‌ای که سروصدا را شکست
در حالی که بازار گسترده‌تر متزلزل بود، یک اعلامیهٔ انرژی تصویری از آنچه رالی گسترده‌تر می‌تواند باشد ارائه داد. گوگل و کانستلیشن انرژی روز سه‌شنبه یک قرارداد ۲۰سالهٔ نیروی هسته‌ای را رونمایی کردند که سهام کانستلیشن را بیش از ۱۲٪ بالا برد. استفانی لینک این توافق را نشانه‌ای مثبت برای تولیدکنندگان برق و شرکت‌های شبکه برق دانست — همان نوع سرمایه‌گذاری زیرساختی اقتصاد قدیم که در طول رشد فناوری مرده فرض شده بود.
لینک اکنون در بخش‌های صنعتی، مالی، خدمات عمومی و مواد اولیه ارزش می‌بیند. اینها همان بخش‌هایی هستند که در سپتامبر خون دادند، که بسته به اینکه از چه کسی بپرسید، یا نشانهٔ هشدار است یا نقطهٔ ورود.
آیا رالی گسترده‌تر خواهد شد؟
کوین سیمپسون استدلال می‌کند که پاسخ به قیمت انرژی بستگی دارد. اگر نفت به ریزش ادامه دهد و تورم خنک شود، او فکر می‌کند یک افزایش دیگر نرخ بهره در دسامبر می‌تواند پایان این چرخه را رقم بزند — و آن ۵.۳٪ در بازده اوراق ۱۰ساله ممکن است اوج باشد. این «اگر» بزرگی است. نفت در تمام سال پرنوسان بوده و فدرال رزرو هیچ نشانه‌ای از آمادگی برای توقف نداده است.
برین تاکینگتون دیدگاه مخالف دارد. او می‌گوید انتظار چندین افزایش دیگر هر شانسی برای گسترده‌تر شدن را از بین می‌برد. بدون پایهٔ گسترده‌تری از رشد سود، شاخص گروگان تعداد انگشت‌شماری از سهام می‌ماند. تاکینگتون تخمین می‌زند که انویدیا و میکرون به‌تنهایی یک‌سوم رشد سود S&P 500 را تأمین خواهند کرد — تمرکزی که رکورد بالا را باریک‌تر از آنچه به نظر می‌رسد نشان می‌دهد.
آنچه باید زیر نظر گرفت
نشست بعدی فدرال رزرو در دسامبر است. از اینجا تا آن زمان، دو داده‌نما بیشترین اهمیت را دارند: قرائت ماهانهٔ تورم و جهت نفت خام. اگر هر دو همکاری کنند، سناریوی سیمپسون برای افزایش پایان‌بخش چرخه محتمل می‌شود. در غیر این صورت، افت ۴.۸٪ سپتامبر شاخص هم‌وزن ممکن است نشانگر صادق‌تری از مسیر بازار باشد.
فعلاً، شاخص S&P 500 بالای ۷,۸۰۰ قرار دارد، کمتر از ۱٪ پایین‌تر از اوج درون‌روزی سه‌شنبه. اینکه این رکورد دوام بیاورد — یا به فهرست بلند قله‌های کاذب بپیوندد — بستگی دارد به اینکه آیا ۴۹۰ شرکت دیگر شروع به ایفای نقش خود می‌کنند یا نه.
