O S&P 500 fechou acima de 7.800 pela primeira vez na terça-feira, após atingir um recorde intradiário de 7.844,52. O marco ocorreu apenas um dia depois de o rendimento do Tesouro de 10 anos superar 5,3%, seu nível mais alto desde 2002 — uma combinação que deixou Wall Street debatendo se o rali pode sobreviver ao seu próprio sucesso.
Os números de setembro contam uma história mais confusa do que a alta do índice sugere. O S&P 500 caiu 0,3% no mês, mas a versão de peso igual — que elimina a influência desproporcional das megacaps de tecnologia — recuou 4,8%. Os setores financeiro e de materiais caíram cerca de 7% cada, segundo a Janus Henderson. Os ganhos das grandes empresas de tecnologia mascararam a fraqueza em quase todos os outros setores.
O primeiro aumento do Fed em três anos
A tela dividida tem uma causa clara. Em meados de setembro, o Federal Reserve elevou as taxas pela primeira vez em mais de três anos e sinalizou que mais aumentos viriam. Essa medida elevou o rendimento de 10 anos acima de 5,3% — um nível que os investidores de títulos não viam desde 2002 — e pressionou setores que contavam com dinheiro mais barato.
Mas a venda não se limitou aos cantos sensíveis às taxas. Jenny Harrington, que administra uma estratégia de renda variável com meta de rendimento de 5% ou mais, destacou que a liquidação atingiu setores inteiros independentemente de sua exposição às taxas de juros. Serviços públicos e bens de consumo básico caíram junto com imóveis e small caps. Esse tipo de venda indiscriminada é o que torna a calma no nível do índice tão enganosa.
Um acordo que cortou o ruído
Enquanto o mercado mais amplo oscilava, um único anúncio no setor de energia ofereceu um vislumbre de como seria um rali mais amplo. Google e Constellation Energy revelaram na terça-feira um acordo de energia nuclear de 20 anos, fazendo as ações da Constellation subirem mais de 12%. Stephanie Link sinalizou o acordo como um sinal positivo para produtores de energia e empresas de rede elétrica — o tipo de investimento em infraestrutura da velha economia que havia sido deixado de lado durante a corrida tecnológica.
Link vê valor agora em industriais, financeiras, serviços públicos e materiais. Esses são os mesmos setores que sangraram em setembro, o que é ou um sinal de alerta ou um ponto de entrada, dependendo de quem você pergunta.
O rali vai se ampliar?
Kevin Simpson argumenta que a resposta depende dos preços da energia. Se o petróleo continuar caindo e a inflação esfriar, ele acha que mais um aumento do Fed em dezembro pode marcar o fim do Ciclo — e que 5,3% no rendimento de 10 anos pode acabar se revelando o pico. É um grande se. O petróleo tem estado volátil o ano todo, e o Fed não deu nenhuma indicação de que está pronto para parar.
Bryn Talkington tem a visão oposta. Ela diz que as expectativas de vários aumentos adicionais matariam qualquer chance de ampliação. Sem uma base mais ampla de crescimento dos lucros, o índice permanece refém de um punhado de nomes. Talkington estima que Nvidia e Micron sozinhas fornecerão um terço do crescimento dos lucros do S&P 500 — uma concentração que faz o recorde parecer mais estreito do que é.
O que observar
A próxima reunião do Fed é em dezembro. Entre agora e então, dois dados importam mais: a leitura mensal da inflação e a direção do petróleo bruto. Se ambos cooperarem, o cenário de Simpson de um aumento que encerra o ciclo se torna plausível. Se não, a queda de 4,8% do índice de peso igual em setembro pode se provar o indicador mais honesto de para onde o mercado está indo.
Por enquanto, o S&P 500 está acima de 7.800, a menos de 1% do pico intradiário de terça-feira. Se esse recorde se mantém — ou se junta a uma longa lista de topos falsos — depende de as outras 490 empresas começarem a puxar seu peso.
