أغلق مؤشر ستاندرد آند بورز 500 فوق مستوى 7,800 لأول مرة يوم الثلاثاء، بعد أن لامس مستوى قياسيًا خلال الجلسة عند 7,844.52. وجاء هذا الإنجاز بعد يوم واحد فقط من تجاوز عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات 5.3%، وهو أعلى مستوى له منذ عام 2002 — وهو اقتران ترك وول ستريت تتناقش حول ما إذا كان الارتفاع قادرًا على النجاة من نجاحه الخاص.
تكشف أرقام سبتمبر قصة أكثر فوضوية مما يوحي ارتفاع المؤشر. فقد تراجع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 0.3% خلال الشهر، لكن النسخة ذات الأوزان المتساوية — التي تستبعد التأثير الضخم لأسهم التكنولوجيا العملاقة — انخفضت بنسبة 4.8%. كما تراجعت قطاعات المال والمواد بنحو 7% لكل منهما، وفقًا لجانوس هندرسون. وقد غطت مكاسب أسهم التكنولوجيا الكبرى على الضعف في كل مكان آخر تقريبًا.
أول رفع لأسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي في ثلاث سنوات
للشاشة المنقسمة سبب واضح. في منتصف سبتمبر، رفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة للمرة الأولى منذ أكثر من ثلاث سنوات وأشار إلى مزيد من الزيادات قادمة. وقد دفع هذا التحرك عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات فوق 5.3% — وهو مستوى لم يشهده مستثمرو السندات منذ عام 2002 — وضغط على القطاعات التي كانت تعتمد على أموال أرخص.
لكن البيع لم يقتصر على الزوايا الحساسة لأسعار الفائدة. أشارت جيني هارينغتون، التي تدير استراتيجية دخل الأسهم التي تستهدف عائدًا بنسبة 5% أو أكثر، إلى أن موجة البيع ضربت قطاعات بأكملها بغض النظر عن تعرضها لأسعار الفائدة. فقد تراجعت المرافق والسلع الاستهلاكية الأساسية إلى جانب العقارات والأسهم الصغيرة. وهذا النوع من البيع العشوائي هو ما يجعل الهدوء على مستوى المؤشر مضللًا للغاية.
صفقة واحدة اخترقت الضجيج
بينما تذبذب السوق الأوسع، قدم إعلان واحد في قطاع الطاقة لمحة عما قد يبدو عليه ارتفاع يتوسع. فقد كشفت جوجل وكونستليشن إنرجي النقاب عن اتفاقية للطاقة النووية لمدة 20 عامًا يوم الثلاثاء، مما دفع أسهم كونستليشن للارتفاع بأكثر من 12%. وأشارت ستيفاني لينك إلى أن الاتفاقية تمثل إشارة إيجابية لمنتجي الطاقة وشركات الشبكات — وهو نوع من استثمارات البنية التحتية للاقتصاد القديم التي تُركت للموت خلال صعود التكنولوجيا.
ترى لينك قيمة الآن في القطاعات الصناعية والمالية والمرافق والمواد. وهذه هي نفس القطاعات التي نزفت في سبتمبر، وهو إما علامة تحذير أو نقطة دخول، اعتمادًا على من تسأل.
هل سيتسع نطاق الارتفاع؟
يجادل كيفن سيمبسون بأن الإجابة تتوقف على أسعار الطاقة. إذا استمر النفط في الانخفاض وتبريد التضخم، فإنه يعتقد أن زيادة أخرى من الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر قد تشكل نهاية الدورة — وأن نسبة 5.3% على عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات قد تكون القمة. وهذا "إذا" كبير. فقد كان النفط متقلبًا طوال العام، ولم يبدِ الاحتياطي الفيدرالي أي مؤشر على استعداده للتوقف.
تتبنى برين تالكينغتون وجهة النظر المعاكسة. وتقول إن توقعات بزيادات أخرى عديدة ستقتل أي فرصة للتوسع. وبدون قاعدة أوسع لنمو الأرباح، يظل المؤشر رهينة لحفنة من الأسماء. وتقدر تالكينغتون أن نيفيديا وميكرون وحدهما سيوفران ثلث نمو أرباح مؤشر ستاندرد آند بورز 500 — وهو تركيز يجعل المستوى القياسي يبدو أضيق مما هو عليه.
ما يجب مراقبته
الاجتماع القادم للاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر. وبين الآن وذاك، تهم نقطتا بيانات أكثر من غيرهما: قراءة التضخم الشهرية واتجاه النفط الخام. إذا تعاونا معًا، يصبح سيناريو سيمبسون لزيادة تنهي الدورة معقولًا. وإذا لم يحدث ذلك، فقد يثبت انخفاض المؤشر ذي الأوزان المتساوية بنسبة 4.8% في سبتمبر أنه المؤشر الأكثر صدقًا على الاتجاه الذي يتجه إليه السوق.
في الوقت الحالي، يقع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 فوق 7,800، على بعد أقل من 1% من ذروة الثلاثاء خلال الجلسة. وما إذا كان هذا المستوى القياسي سيصمد — أو ينضم إلى قائمة طويلة من القمم الزائفة — يعتمد على ما إذا كانت الشركات الـ 490 الأخرى ستبدأ في تحمل نصيبها.
