S&P 500 ditutup di atas 7.800 untuk pertama kalinya pada hari Selasa, setelah menyentuh rekor intraday 7.844,52. Tonggak sejarah ini terjadi hanya sehari setelah imbal hasil Treasury 10-tahun menembus 5,3%, level tertinggi sejak 2002 — kombinasi yang membuat Wall Street memperdebatkan apakah reli ini dapat bertahan dari kesuksesannya sendiri.
Angka-angka bulan September menceritakan kisah yang lebih berantakan daripada yang ditunjukkan oleh rekor indeks. S&P 500 turun 0,3% untuk bulan itu, tetapi versi bobot setara — yang menghilangkan pengaruh besar dari teknologi kapitalisasi besar — jatuh 4,8%. Sektor keuangan dan material masing-masing turun sekitar 7%, menurut Janus Henderson. Kenaikan teknologi kapitalisasi besar menutupi kelemahan di hampir semua sektor lainnya.
Kenaikan suku bunga pertama The Fed dalam tiga tahun
Layar terbelah ini memiliki penyebab yang jelas. Pada pertengahan September, Federal Reserve menaikkan suku bunga untuk pertama kalinya dalam lebih dari tiga tahun dan mengisyaratkan akan ada kenaikan lebih lanjut. Langkah itu mendorong imbal hasil 10-tahun di atas 5,3% — level yang belum pernah dilihat investor obligasi sejak 2002 — dan menekan sektor-sektor yang mengandalkan uang murah.
Namun, aksi jual tidak terbatas pada sektor yang sensitif terhadap suku bunga. Jenny Harrington, yang menjalankan strategi pendapatan ekuitas dengan target imbal hasil 5% atau lebih, menunjukkan bahwa aksi jual menghantam seluruh sektor terlepas dari eksposur suku bunga mereka. Utilitas dan barang konsumsi pokok turun bersamaan dengan real estat dan saham kapitalisasi kecil. Aksi jual tanpa pandang bulu seperti itulah yang membuat ketenangan di tingkat indeks sangat menyesatkan.
Satu kesepakatan yang menembus kebisingan
Sementara pasar yang lebih luas goyah, satu pengumuman energi memberikan gambaran tentang bagaimana reli yang meluas mungkin terlihat. Google dan Constellation Energy mengumumkan kesepakatan tenaga nuklir 20 tahun pada hari Selasa, mengirim saham Constellation naik lebih dari 12%. Stephanie Link menandai perjanjian itu sebagai sinyal positif bagi produsen listrik dan perusahaan jaringan — jenis permainan infrastruktur ekonomi lama yang telah ditinggalkan selama reli teknologi.
Link melihat nilai sekarang di sektor industri, keuangan, utilitas, dan material. Itu adalah sektor yang sama yang berdarah pada bulan September, yang merupakan tanda peringatan atau titik masuk, tergantung siapa yang Anda tanyakan.
Akankah reli meluas?
Kevin Simpson berpendapat jawabannya bergantung pada harga energi. Jika minyak terus turun dan inflasi mendingin, dia berpikir satu kenaikan The Fed lagi pada bulan Desember bisa menandai akhir siklus — dan bahwa 5,3% pada imbal hasil 10-tahun mungkin menjadi puncaknya. Itu adalah 'jika' yang besar. Minyak telah bergejolak sepanjang tahun, dan The Fed tidak memberikan indikasi siap berhenti.
Bryn Talkington mengambil pandangan sebaliknya. Dia mengatakan ekspektasi beberapa kenaikan lagi akan mematikan peluang perluasan. Tanpa basis pertumbuhan laba yang lebih luas, indeks tetap menjadi sandera segelintir nama. Talkington memperkirakan Nvidia dan Micron saja akan menyumbang sepertiga dari pertumbuhan laba S&P 500 — konsentrasi yang membuat rekor tertinggi terlihat lebih sempit dari yang sebenarnya.
Yang perlu diperhatikan
Pertemuan The Fed berikutnya adalah pada bulan Desember. Antara sekarang dan saat itu, dua data poin paling penting: pembacaan inflasi bulanan dan arah minyak mentah. Jika keduanya bekerja sama, skenario Simpson tentang kenaikan yang mengakhiri siklus menjadi masuk akal. Jika tidak, penurunan 4,8% pada indeks bobot setara di bulan September mungkin terbukti menjadi indikator yang lebih jujur tentang ke mana pasar akan bergerak.
Untuk saat ini, S&P 500 berada di atas 7.800, kurang dari 1% dari puncak intraday hari Selasa. Apakah rekor itu bertahan — atau bergabung dengan daftar panjang puncak palsu — tergantung pada apakah 490 perusahaan lainnya mulai menarik beban mereka.
