Az S&P 500 kedden először zárt 7 800 felett, miután a napon belül elérte a 7 844,52-es rekordot. A mérföldkőre mindössze egy nappal azután került sor, hogy a 10 éves amerikai államkötvény hozama meghaladta az 5,3%-ot, ami 2002 óta a legmagasabb szint – ez a párosítás pedig a Wall Streetet arra késztette, hogy vitatkozzon: túlélheti-e a rali a saját sikerét.
A szeptemberi számok zavarosabb képet mutatnak, mint amit az indexcsúcs sugall. Az S&P 500 0,3%-ot csúszott a hónap során, de az egyenlő súlyozású verzió – amely kiszűri a mega-cap technológiai részvények aránytalan befolyását – 4,8%-ot esett. A pénzügyi és az alapanyag-szektor egyaránt mintegy 7%-ot zuhant a Janus Henderson szerint. A nagy piaci értékű technológiai részvények nyeresége elfedte a szinte minden más szektorban tapasztalható gyengeséget.
A Fed első kamatemelése három év után
A megosztott képnek egyértelmű oka van. Szeptember közepén a Federal Reserve több mint három év óta először emelt kamatot, és jelezte, hogy további emelések jönnek. Ez a lépés 5,3% fölé tolta a 10 éves hozamot – amit a kötvénybefektetők 2002 óta nem láttak –, és nyomást gyakorolt azokra a szektorokra, amelyek az olcsóbb pénzre számítottak.
Az eladás azonban nem korlátozódott a kamatérzékeny szegmensekre. Jenny Harrington, aki egy 5%-os vagy annál magasabb hozamot célzó részvényjövedelmi stratégiát vezet, rámutatott, hogy az eladási hullám a teljes szektorokat sújtotta, függetlenül azok kamatláb-kitettségétől. A közművek és a napi fogyasztási cikkek a ingatlanokkal és a kis piaci értékű részvényekkel együtt estek. Ez a fajta válogatás nélküli eladás teszi olyan megtévesztővé az indexszintű nyugalmat.
Egy üzlet, amely átütötte a zajt
Míg a szélesebb piac ingadozott, egyetlen energiaipari bejelentés ízelítőt adott abból, hogyan nézhetne ki egy szélesedő rali. A Google és a Constellation Energy kedden bejelentette a 20 éves nukleáris energiamegállapodást, aminek hatására a Constellation részvényei több mint 12%-ot emelkedtek. Stephanie Link pozitív jelzésként értékelte a megállapodást az energiatermelők és hálózati vállalatok számára – az a fajta régi gazdasági infrastrukturális befektetés, amelyet a technológiai fellendülés idején halottnak nyilvánítottak.
Link most értéket lát az ipari, pénzügyi, közmű- és alapanyag-szektorokban. Ezek ugyanazok a szektorok, amelyek szeptemberben véreztek, ami vagy figyelmeztető jel, vagy belépési pont – attól függően, kit kérdezünk.
Szélesedni fog a rali?
Kevin Simpson szerint a válasz az energiaárakon múlik. Ha az olaj tovább esik és az infláció hűl, úgy véli, egy decemberi további Fed-kamatemelés jelentheti a ciklus végét – és elképzelhető, hogy az 5,3%-os 10 éves hozam bizonyul a csúcsnak. Ez azonban nagy „ha”. Az olaj egész évben ingadozó volt, és a Fed semmilyen jelzést nem adott arra, hogy készen állna megállni.
Bryn Talkington ellenkező álláspontot képvisel. Szerinte a további emelések kilátása megölné a szélesedés minden esélyét. A nyereségnövekedés szélesebb bázisa nélkül az index néhány név túszává válik. Talkington becslése szerint az Nvidia és a Micron együtt az S&P 500 nyereségnövekedésének egyharmadát adja majd – ez a koncentráció pedig szűkebbnek mutatja a rekordcsúcsot, mint amilyen valójában.
Mire érdemes figyelni
A következő Fed-ülés decemberben lesz. Addig két adatpont számít a leginkább: a havi inflációs adat és a nyersolaj iránya. Ha mindkettő kedvezően alakul, Simpson forgatókönyve a ciklust lezáró kamatemelésről valószínűvé válik. Ha nem, akkor az egyenlő súlyozású index 4,8%-os szeptemberi csökkenése bizonyulhat a piac irányát illetően őszintébb mutatónak.
Egyelőre az S&P 500 7 800 felett áll, kevesebb mint 1%-ra a keddi napon belüli csúcstól. Hogy ez a rekord megmarad-e – vagy csatlakozik a hamis csúcsok hosszú listájához –, azon múlik, hogy a másik 490 vállalat elkezdi-e kivenni a részét a teljesítményből.
