Indicele S&P 500 a închis marți peste 7.800 pentru prima dată, după ce a atins un record intraday de 7.844,52. Acest prag a fost atins la doar o zi după ce randamentul titlurilor de stat pe 10 ani a depășit 5,3%, cel mai ridicat nivel din 2002 — o combinație care a lăsat Wall Street-ul să dezbată dacă rally-ul poate supraviețui propriului succes.
Cifrele din septembrie spun o poveste mai confuză decât sugerează maximul indicelui. S&P 500 a scăzut cu 0,3% pentru luna, dar versiunea cu ponderi egale — care elimină influența disproporționată a companiilor tech cu capitalizare mare — a căzut cu 4,8%. Sectorul financiar și cel al materialelor au scăzut fiecare cu aproximativ 7%, potrivit Janus Henderson. Câștigurile companiilor tech mari au mascat slăbiciunea aproape peste tot în rest.
Prima majorare a Fed din trei ani
Ecranul divizat are o cauză clară. La mijlocul lunii septembrie, Rezerva Federală a majorat ratele pentru prima dată în mai bine de trei ani și a semnalat că urmează alte creșteri. Această mișcare a ridicat randamentul pe 10 ani peste 5,3% — un nivel pe care investitorii în obligațiuni nu l-au mai văzut din 2002 — și a presat sectoarele care mizau pe bani mai ieftini.
Dar vânzările nu s-au limitat la zonele sensibile la rate. Jenny Harrington, care conduce o strategie de venit din acțiuni ce vizează un randament de 5% sau mai mult, a subliniat că vânzarea a lovit sectoare întregi indiferent de expunerea lor la rata dobânzii. Utilitățile și bunurile de consum de bază au scăzut alături de imobiliare și companiile mici. Acest tip de vânzare nediscriminatorie face calmul la nivel de indice atât de înșelător.
O înțelegere care a străpuns zgomotul
În timp ce piața mai largă oscila, un singur anunț din sectorul energetic a oferit o imagine a ceea ce ar putea arăta un rally în extindere. Google și Constellation Energy au dezvăluit marți un acord de energie nucleară pe 20 de ani, trimițând acțiunile Constellation în sus cu peste 12%. Stephanie Link a semnalat acordul ca un semnal pozitiv pentru producătorii de energie și companiile de rețea — genul de investiție în infrastructura vechii economii care fusese lăsată de izbeliște în timpul avansului tech.
Link vede acum valoare în industriale, financiare, utilități și materiale. Acestea sunt exact sectoarele care au sângerat în septembrie, ceea ce este fie un semnal de avertizare, fie un punct de intrare, în funcție de cine întreabă.
Va deveni rally-ul mai larg?
Kevin Simpson susține că răspunsul depinde de prețurile energiei. Dacă petrolul continuă să scadă și inflația se răcește, el crede că încă o majorare a Fed în decembrie ar putea marca sfârșitul ciclului — și că 5,3% la randamentul pe 10 ani ar putea fi vârful. Acesta este un mare „dacă”. Petrolul a fost volatil tot anul, iar Fed nu a dat niciun indiciu că este gata să se oprească.
Bryn Talkington are o părere opusă. Ea spune că așteptările privind mai multe majorări ar elimina orice șansă de extindere. Fără o bază mai largă de creștere a câștigurilor, indicele rămâne ostatic la o mână de nume. Talkington estimează că Nvidia și Micron singure vor furniza o treime din creșterea câștigurilor S&P 500 — o concentrare care face maximul record să pară mai îngust decât este.
La ce să fii atent
Următoarea ședință a Fed este în decembrie. Între timp, două date contează cel mai mult: citirea lunară a inflației și direcția petrolului brut. Dacă ambele cooperează, scenariul lui Simpson al unei majorări care încheie ciclul devine plauzibil. Dacă nu, declinul de 4,8% din septembrie al indicelui cu ponderi egale s-ar putea dovedi a fi indicatorul mai onest al direcției pieței.
Deocamdată, S&P 500 se află peste 7.800, la mai puțin de 1% de vârful intraday de marți. Dacă acel record se menține — sau se alătură unei lungi liste de vârfuri false — depinde de dacă celelalte 490 de companii încep să-și tragă greutatea.
