מדד S&P 500 נסגר מעל 7,800 לראשונה ביום שלישי, לאחר שנגע בשיא תוך-יומי של 7,844.52. אבן הדרך הזו הגיעה יום אחד בלבד לאחר שתשואת אג"ח האוצר ל-10 שנים חצתה את 5.3%, הרמה הגבוהה ביותר מאז 2002 — צירוף שהותיר את וול סטריט מתלבטת אם העלייה תצליח לשרוד את הצלחתה שלה.
נתוני ספטמבר מספרים סיפור מבולגן יותר מאשר שיא המדד מרמז. מדד S&P 500 ירד ב-0.3% באותו חודש, אך הגרסה המשוקללת-שווה — שמנטרלת את ההשפעה העצומה של מניות הטכנולוגיה הגדולות — נפלה ב-4.8%. הסקטורים הפיננסיים והחומרים ירדו כל אחד בכ-7%, לפי יאנוס הנדרסון. עליות במניות הטכנולוגיה הגדולות הסוו חולשה כמעט בכל מקום אחר.
העלאת הריבית הראשונה של הפד מזה שלוש שנים
למסך המפוצל יש סיבה ברורה. באמצע ספטמבר, הפדרל ריזרב העלה את הריבית בפעם הראשונה מזה יותר משלוש שנים ואותת על העלאות נוספות. מהלך זה דחף את תשואת האג"ח ל-10 שנים מעל 5.3% — רמה שמשקיעי האג"ח לא ראו מאז 2002 — והפעיל לחץ על סקטורים שהסתמכו על כסף זול יותר.
אך המכירות לא היו מוגבלות לפינות הרגישות לריבית. ג'ני הרינגטון, שמנהלת אסטרטגיית הכנסה ממניות עם תשואה של 5% או יותר, הצביעה על כך שהמכירה פגעה בסקטורים שלמים ללא קשר לחשיפתם לריבית. סקטורי השירותים הציבוריים והמוצרים הבסיסיים נפלו לצד הנדל"ן ומניות החברות הקטנות. סוג כזה של מכירה indiscriminate הוא מה שהופך את השקט ברמת המדד למטעה כל כך.
עסקה אחת שחתכה את הרעש
בעוד השוק הרחב התנודד, הודעה אחת בתחום האנרגיה הציעה הצצה לאיך עלייה מתרחבת עשויה להיראות. גוגל וקונסטליישן אנרג'י חשפו ביום שלישי עסקה לאנרגיה גרעינית ל-20 שנה, מה שדחף את מניית קונסטליישן לעלייה של יותר מ-12%. סטפני לינק סימנה את ההסכם כאות חיובי ליצרניות החשמל ולחברות הרשת — סוג ההשקעה בתשתיות כלכלה ישנה שנזנחה בזמן פריחת הטכנולוגיה.
לינק רואה כעת ערך בסקטורים התעשייתיים, הפיננסיים, השירותים הציבוריים והחומרים. אלו אותם סקטורים שדיממו בספטמבר, וזה או אות אזהרה או נקודת כניסה, תלוי את מי שואלים.
האם העלייה תתרחב?
קווין סימפסון טוען שהתשובה תלויה במחירי האנרגיה. אם הנפט ימשיך לרדת והאינפלציה תתקרר, הוא סבור שהעלאת ריבית נוספת אחת בדצמבר עשויה לסמן את סוף המחזור — ושהרמה של 5.3% בתשואת האג"ח ל-10 שנים עשויה להתגלות כשיא. זה 'אם' גדול. הנפט היה תנודתי כל השנה, והפד לא נתן שום אינדיקציה שהוא מוכן לעצור.
ברין טוקינגטון מחזיקה בעמדה ההפוכה. היא אומרת שציפיות לכמה העלאות נוספות יהרגו כל סיכוי להתרחבות. ללא בסיס רחב יותר של צמיחת רווחים, המדד נשאר בן ערובה לקומץ שמות. טוקינגטון מעריכה שניווידיה ומיקרון לבדן יספקו שליש מצמיחת הרווחים של S&P 500 — ריכוז שהופך את השיא לשיא צר מכפי שהוא נראה.
למה לשים לב
פגישת הפד הבאה תתקיים בדצמבר. בין עכשיו לאז, שני נתונים חשובים ביותר: קריאת האינפלציה החודשית וכיוון הנפט הגולמי. אם שניהם ישתפו פעולה, התסריט של סימפסון להעלאת ריבית שמסיימת את המחזור הופך לאפשרי. אם לא, הירידה של 4.8% במדד המשוקלל-שווה בספטמבר עשויה להתגלות כאינדיקטור הישר יותר לאן השוק heading.
לעת עתה, מדד S&P 500 נמצא מעל 7,800, פחות מ-1% מהשיא התוך-יומי של יום שלישי. האם השיא הזה יחזיק מעמד — או יצטרף לרשימה ארוכה של פסגות שווא — תלוי בשאלה האם 490 החברות האחרות יתחילו לשאת בנטל.
