S&P 500 ditutup melebihi 7,800 buat pertama kali pada Selasa, selepas menyentuh rekod intrahari 7,844.52. Pencapaian itu datang sehari selepas hasil Perbendaharaan 10-tahun melepasi 5.3%, paras tertinggi sejak 2002 — gabungan yang membuat Wall Street berdebat sama ada rally ini mampu bertahan dengan kejayaannya sendiri.
Angka September menceritakan kisah yang lebih rumit daripada yang ditunjukkan oleh indeks tinggi itu. S&P 500 turun 0.3% untuk bulan itu, tetapi versi berat sama — yang menyingkirkan pengaruh besar teknologi mega-cap — jatuh 4.8%. Sektor kewangan dan bahan masing-masing turun kira-kira 7%, menurut Janus Henderson. Keuntungan teknologi besar menutupi kelemahan hampir di semua tempat lain.
Kenaikan kadar pertama Fed dalam tiga tahun
Skrin berpecah ini mempunyai punca yang jelas. Pada pertengahan September, Rizab Persekutuan menaikkan kadar buat pertama kali dalam lebih tiga tahun dan memberi isyarat kenaikan selanjutnya akan menyusul. Langkah itu menaikkan hasil 10-tahun melebihi 5.3% — paras yang tidak dilihat oleh pelabur bon sejak 2002 — dan memberi tekanan kepada sektor yang bergantung pada wang murah.
Tetapi penjualan tidak terhad kepada sudut sensitif kadar. Jenny Harrington, yang mengendalikan strategi pendapatan ekuiti menyasarkan hasil 5% atau lebih, menunjukkan bahawa penjualan itu melanda seluruh sektor tanpa mengira pendedahan kadar faedah mereka. Utiliti dan barangan pengguna keperluan jatuh bersama hartanah dan syarikat kecil. Penjualan tanpa pandang bulu seperti ini menjadikan ketenangan pada peringkat indeks sangat mengelirukan.
Satu perjanjian yang menembusi kekecohan
Semasa pasaran lebih luas goyah, satu pengumuman tenaga memberi gambaran bagaimana rupa rally yang meluas. Google dan Constellation Energy melancarkan perjanjian tenaga nuklear 20 tahun pada Selasa, menyebabkan saham Constellation naik lebih 12%. Stephanie Link menandakan perjanjian itu sebagai isyarat positif untuk pengeluar tenaga dan syarikat grid — jenis pelaburan infrastruktur ekonomi lama yang telah diabaikan semasa kebangkitan teknologi.
Link melihat nilai kini dalam sektor perindustrian, kewangan, utiliti, dan bahan. Itu adalah sektor yang sama yang berdarah pada September, yang sama ada tanda amaran atau titik masuk, bergantung kepada siapa yang ditanya.
Adakah rally akan meluas?
Kevin Simpson berhujah jawapannya bergantung pada harga tenaga. Jika minyak terus jatuh dan inflasi menyejuk, dia berpendapat satu lagi kenaikan Fed pada Disember boleh menandakan penghujung kitaran — dan 5.3% pada hasil 10-tahun mungkin menjadi puncaknya. Itu satu andaian besar. Minyak telah tidak menentu sepanjang tahun, dan Fed tidak memberi sebarang petunjuk ia bersedia untuk berhenti.
Bryn Talkington mengambil pandangan bertentangan. Dia berkata jangkaan beberapa kenaikan lagi akan membunuh sebarang peluang untuk meluas. Tanpa asas pertumbuhan pendapatan yang lebih luas, indeks kekal tebusan kepada segelintir nama. Talkington menganggarkan Nvidia dan Micron sahaja akan menyumbang satu pertiga daripada pertumbuhan pendapatan S&P 500 — kepekatan yang membuat rekod tinggi itu kelihatan lebih sempit daripada sebenarnya.
Apa yang perlu diperhatikan
Mesyuarat Fed seterusnya adalah pada Disember. Antara sekarang dan kemudian, dua titik data paling penting: bacaan inflasi bulanan dan arah minyak mentah. Jika kedua-duanya bekerjasama, senario Simpson tentang kenaikan yang menamatkan kitaran menjadi munasabah. Jika tidak, penurunan 4.8% indeks berat sama pada September mungkin terbukti sebagai penunjuk yang lebih jujur tentang ke mana pasaran menuju.
Buat masa ini, S&P 500 berada di atas 7,800, kurang 1% daripada puncak intrahari Selasa. Sama ada rekod itu bertahan — atau menyertai senarai panjang puncak palsu — bergantung kepada sama ada 490 syarikat lain mula memikul tanggungjawab mereka.
