La société mère de la Bourse de New York souhaite que les régulateurs établissent des règles de base claires pour le trading de futures perpétuels onchain 24 heures sur 24. Intercontinental Exchange (ICE) fait valoir son argument alors que des plateformes plus récentes et natives de la crypto comme Hyperliquid empiètent sur ce qui était autrefois un secteur réservé à Wall Street.
Pourquoi Sprecher prend la parole
Le PDG d'ICE, Jeffrey Sprecher, a déclaré aux participants d'une récente conférence sectorielle que l'absence d'un cadre réglementaire défini pour les perpétuels onchain 24/7 devient un désavantage concurrentiel. Les futures perpétuels — des contrats qui n'expirent jamais et permettent aux traders de parier sur la direction des prix avec effet de levier — ont explosé en volume sur les échanges décentralisés. Hyperliquid, l'un des plus importants, traite désormais des milliards de dollars de transactions quotidiennes sans chambre de compensation centrale ni licence d'échange.
Sprecher a soutenu que les opérateurs de marché établis comme ICE sont prêts à offrir des produits similaires mais ont besoin que la SEC et la CFTC précisent comment les lois sur les valeurs mobilières et les matières premières s'appliquent aux versions tokenisées de ces contrats. Sans cette clarté, a-t-il dit, l'innovation se déplace vers des plateformes non réglementées en dehors du contrôle américain.
La menace Hyperliquid
Hyperliquid n'est pas une entreprise unique mais un protocole décentralisé fonctionnant sur sa propre blockchain. Il n'a ni PDG, ni siège social, ni enregistrement auprès des régulateurs américains. Cela lui a permis d'avancer rapidement — listant des dizaines de paires perpétuelles pour les cryptomonnaies, lançant son propre token, et attirant des sociétés de trading à haute fréquence qui comptaient auparavant sur le CME ou ICE pour leur exposition au bitcoin.
« Nous observons beaucoup de volumes migrer vers ces plateformes onchain », a déclaré Sprecher. « Si nous voulons que cette activité se déroule avec les mêmes protections des investisseurs qui existent dans nos marchés, nous avons besoin d'une voie réglementaire qui ait du sens. » Ses commentaires reflètent une frustration croissante parmi les opérateurs d'échanges traditionnels qui se sentent entravés par des règles écrites avant l'existence du trading sur blockchain.
Ce que la clarté réglementaire débloquerait
ICE expérimente les actifs numériques depuis des années — sa plateforme Bakkt a lancé des futures Bitcoin en 2019 — mais a jusqu'à présent évité les swaps perpétuels, le produit dérivé crypto le plus populaire de loin. Un règlement clair permettrait à ICE de concevoir un produit qui se règle sur une blockchain, peut être tradé 24/7, et reste conforme aux exigences d'enregistrement des échanges, de règles de marge et de surveillance du marché.
L'entreprise observe également la demande institutionnelle pour des versions tokenisées d'actifs traditionnels. Si les futures perpétuels sur actions ou ETF pouvaient être tradés onchain 24 heures sur 24, cela représenterait un défi direct pour le modèle économique du NYSE — c'est pourquoi ICE veut être le premier à les proposer, sous des auspices réglementés.
Cette initiative intervient alors que d'autres grandes bourses, dont le CME Group et Nasdaq, ont également manifesté leur intérêt pour les perpétuels crypto. Aucune n'a encore lancé de produit onchain réglementé. Le retard est toujours le même : personne ne sait quelle agence a compétence ni à quoi ressemble la base de conformité.
Aucune proposition formelle n'a été déposée auprès de la SEC ou de la CFTC. Sprecher a reconnu que l'effort nécessiterait une coordination entre les deux agences, qui se sont affrontées sur le point de savoir qui supervise les marchés spot et dérivés crypto. Pour l'instant, ICE fait du lobbying en coulisses et attend un signal que Washington est prêt à agir.
Si ce signal ne vient pas, le volume continuera à affluer vers Hyperliquid et ses pairs — et la prochaine génération d'infrastructures de marché sera construite hors de portée des régulateurs américains.
