La società madre della Borsa di New York chiede ai regolatori di stabilire regole chiare per il trading di futures perpetui onchain 24 ore su 24. Intercontinental Exchange (ICE) sostiene questa posizione mentre piattaforme più recenti e native del crypto, come Hyperliquid, erodono quello che un tempo era un business esclusivo di Wall Street.
Perché Sprecher si esprime
L'amministratore delegato di ICE, Jeffrey Sprecher, ha detto ai partecipanti di una recente conferenza di settore che la mancanza di un quadro normativo definito per i perpetui onchain 24/7 sta diventando uno svantaggio competitivo. I futures perpetui — contratti che non scadono mai e consentono ai trader di scommettere sulla direzione dei prezzi con leva finanziaria — hanno visto un'esplosione di volumi sugli exchange decentralizzati. Hyperliquid, uno dei più grandi, ora gestisce miliardi di dollari in operazioni giornaliere senza una camera di compensazione centrale o una licenza di exchange.
Sprecher ha sostenuto che operatori di mercato affermati come ICE sono disposti a offrire prodotti simili, ma hanno bisogno che la SEC e la CFTC chiariscano come le leggi sui titoli e sulle materie prime si applicano alle versioni tokenizzate di questi contratti. Senza tale chiarezza, ha detto, l'innovazione si sposta verso piattaforme non regolamentate al di fuori della supervisione statunitense.
La minaccia di Hyperliquid
Hyperliquid non è una singola azienda, ma un protocollo decentralizzato che opera sulla propria blockchain. Non ha un CEO, una sede centrale né una registrazione presso i regolatori statunitensi. Questo gli ha permesso di muoversi rapidamente — elencando dozzine di coppie perpetue per criptovalute, lanciando il proprio token e attirando società di trading ad alta frequenza che un tempo facevano affidamento su CME o ICE per la loro esposizione al bitcoin.
“Stiamo vedendo molti volumi migrare verso queste piattaforme onchain”, ha detto Sprecher. “Se vogliamo che questa attività avvenga con le stesse tutele per gli investitori che esistono nei nostri mercati, abbiamo bisogno di un percorso normativo che abbia senso.” I suoi commenti riflettono una crescente frustrazione tra gli operatori di borse tradizionali, che si sentono ostacolati da regole scritte prima dell'esistenza del trading basato su blockchain.
Cosa sbloccherebbe la chiarezza normativa
ICE ha sperimentato con asset digitali per anni — la sua piattaforma Bakkt ha lanciato futures su bitcoin nel 2019 — ma finora ha evitato gli swap perpetui, di gran lunga il prodotto derivato crypto più popolare. Un quadro normativo chiaro permetterebbe a ICE di progettare un prodotto che regoli su una blockchain, possa essere scambiato 24/7 e sia comunque conforme ai requisiti di registrazione degli exchange, alle regole sui margini e alla sorveglianza del mercato.
L'azienda punta anche alla domanda istituzionale per versioni tokenizzate di asset tradizionali. Se i futures perpetui su azioni o ETF potessero essere scambiati onchain 24 ore su 24, ciò rappresenterebbe una sfida diretta al modello di business stesso della NYSE — motivo per cui ICE vuole essere la prima a offrirli, sotto auspici regolamentati.
Questa spinta arriva mentre altre grandi borse, tra cui CME Group e Nasdaq, hanno mostrato interesse per i perpetui crypto. Nessuna ha ancora lanciato un prodotto onchain regolamentato. Il blocco è sempre lo stesso: nessuno è sicuro di quale agenzia abbia giurisdizione o quale sia la base di conformità.
Nessuna proposta formale è stata presentata alla SEC o alla CFTC. Sprecher ha riconosciuto che lo sforzo richiederebbe il coordinamento tra le due agenzie, che hanno litigato su chi supervisioni i mercati spot e dei derivati crypto. Per ora, ICE fa pressioni dietro le quinte e attende un segnale che Washington sia pronta ad agire.
Se quel segnale non arriverà, i volumi continueranno a fluire verso Hyperliquid e i suoi pari — e la prossima generazione di infrastrutture di mercato sarà costruita al di fuori della portata dei regolatori statunitensi.
