A New York-i Értéktőzsde anyavállalata azt szeretné, ha a szabályozók egyértelmű alapelveket határoznának meg a hét minden napján, éjjel-nappal elérhető onchain perpetual futures kereskedésre. Az Intercontinental Exchange (ICE) azért hozza fel ezt a kérdést, mert az olyan újabb, kriptobarát platformok, mint a Hyperliquid, egyre nagyobb szeletet hasítanak ki abból az üzletből, ami egykor kizárólag a Wall Streeté volt.
Miért szólal fel Sprecher?
Az ICE vezérigazgatója, Jeffrey Sprecher egy nemrégiben tartott iparági konferencián elmondta a résztvevőknek, hogy a 24/7 onchain perpetuals szabályozási keretének hiánya egyre inkább versenyhátrányt jelent. A perpetual futures – lejárat nélküli, tőkeáttételt lehetővé tevő kontraktusok, amelyekkel az árfolyamok irányára lehet spekulálni – volumene robbanásszerűen megnőtt a decentralizált tőzsdéken. A Hyperliquid, amely az egyik legnagyobb ilyen platform, már most milliárd dollár értékű napi kereskedést bonyolít le központi klíringház vagy tőzsdei engedély nélkül.
Sprecher amellett érvelt, hogy az olyan bevett piaci szereplők, mint az ICE, hajlandóak lennének hasonló termékeket kínálni, de szükségük van rá, hogy az SEC és a CFTC pontosan meghatározza, hogyan alkalmazandók az értékpapír- és árutőzsdei törvények e kontraktusok tokenizált változataira. Ennek az egyértelműségnek a hiányában – mondta – az innováció az amerikai felügyelet hatókörén kívül eső, nem szabályozott helyszínekre vándorol.
A Hyperliquid fenyegetése
A Hyperliquid nem egyetlen cég, hanem egy decentralizált protokoll, amely a saját blokkláncán fut. Nincs vezérigazgatója, székhelye, és nem regisztrált az amerikai szabályozóknál. Ez lehetővé tette számára, hogy gyorsan fejlődjön – több tucat perpetual párt listázzon kriptovalutákra, saját tokent bocsásson ki, és magas frekvenciájú kereskedő cégeket vonzzon, akik korábban a CME-re vagy az ICE-re támaszkodtak bitcoin kitettségüknél.
„Azt látjuk, hogy rengeteg volumen vándorol át ezekre az onchain platformokra” – mondta Sprecher. „Ha azt akarjuk, hogy ez a tevékenység a piacainkon meglévő befektetővédelmi feltételek mellett zajlódjon, akkor szükségünk van egy értelmes szabályozási útvonalra.” Hozzászólása azt a növekvő frusztrációt tükrözi a hagyományos tőzsdeüzemeltetők körében, akik úgy érzik, hogy a blokklánc-kereskedés megjelenése előtt írt szabályok hátráltatják őket.
Mit hozna a szabályozási egyértelműség?
Az ICE évek óta kísérletezik digitális eszközökkel – Bakkt platformja 2019-ben indította el a bitcoin határidős ügyleteket –, de eddig elkerülte a perpetual swapokat, amelyek messze a legnépszerűbb kripto származékos termékek. Egy egyértelmű szabálykönyv lehetővé tenné az ICE számára, hogy olyan terméket tervezzen, amely egy blokkláncon számol el, éjjel-nappal kereskedhető, és mégis megfelel a tőzsdei regisztrációra, az árrész-szabályokra és a piaci felügyeleti követelményekre vonatkozó előírásoknak.
A cég emellett szemmel tartja a hagyományos eszközök tokenizált változatai iránti intézményi keresletet is. Ha a részvényekre vagy ETF-ekre szóló perpetual futures kontraktusokkal éjjel-nappal lehetne kereskedni onchain, az közvetlen kihívást jelentene a NYSE saját üzleti modelljére – ezért akar az ICE elsőként kínálni ilyen termékeket, szabályozott keretek között.
A kezdeményezés akkor jön, amikor más nagy tőzsdék, köztük a CME Group és a Nasdaq is jelezte érdeklődését a kripto perpetuals iránt. Még egyik sem indított szabályozott onchain terméket. Az akadály mindig ugyanaz: senki sem tudja biztosan, hogy melyik ügynökség rendelkezik hatáskörrel, vagy mi a megfelelési alapkövetelmény.
Az SEC-hez vagy a CFTC-hez még nem nyújtottak be hivatalos javaslatot. Sprecher elismerte, hogy az erőfeszítéshez a két ügynökség koordinációjára lenne szükség, amelyek eddig vitatkoztak azon, hogy ki felügyeli a kripto spot és származékos piacokat. Egyelőre az ICE a háttérben lobbizik, és arra vár, hogy Washington jelezze: kész cselekedni.
Ha ez a jelzés nem érkezik meg, a volumen tovább fog áramlani a Hyperliquidhoz és társaihoz – és a piaci infrastruktúra következő generációja az amerikai szabályozók hatókörén kívül épül ki.
