Материнская компания Нью-Йоркской фондовой биржи требует от регуляторов установить четкие базовые правила для круглосуточной торговли ончейн-перпетуальными фьючерсами. Intercontinental Exchange (ICE) аргументирует свою позицию на фоне того, как более новые крипто-нативные платформы, такие как Hyperliquid, отвоевывают бизнес, который раньше был исключительно прерогативой Уолл-стрит.
Почему Спренчер высказывается
Генеральный директор ICE Джеффри Спренчер заявил участникам недавней отраслевой конференции, что отсутствие четкой нормативной базы для круглосуточных ончейн-перпетуалов становится конкурентным недостатком. Перпетуальные фьючерсы — контракты без срока истечения, позволяющие трейдерам делать ставки на направление цены с использованием кредитного плеча, — взорвали объемы на децентрализованных биржах. Hyperliquid, одна из крупнейших таких платформ, сейчас обрабатывает миллиарды долларов ежедневных торгов без центрального клирингового центра или лицензии биржи.
Спренчер утверждал, что устоявшиеся рыночные операторы, такие как ICE, готовы предлагать аналогичные продукты, но им необходимо, чтобы SEC и CFTC разъяснили, как законы о ценных бумагах и товарах применяются к токенизированным версиям этих контрактов. Без такой ясности, по его словам, инновации перемещаются на нерегулируемые площадки вне контроля США.
Угроза Hyperliquid
Hyperliquid — это не отдельная компания, а децентрализованный протокол, работающий на собственном блокчейне. У него нет генерального директора, штаб-квартиры и регистрации в регулирующих органах США. Это позволило ему быстро развиваться: листинговать десятки перпетуальных пар для криптовалют, запустить собственный токен и привлечь фирмы высокочастотной торговли, которые раньше полагались на CME или ICE для получения доступа к биткоину.
«Мы наблюдаем значительный переток объемов на эти ончейн-платформы», — сказал Спренчер. «Если мы хотим, чтобы эта деятельность происходила при тех же защитных механизмах для инвесторов, которые существуют на наших рынках, нам нужен разумный регуляторный путь». Его комментарии отражают растущее разочарование среди операторов традиционных бирж, которые чувствуют себя скованными правилами, разработанными до появления блокчейн-трейдинга.
Что даст регуляторная ясность
ICE уже несколько лет экспериментирует с цифровыми активами — ее платформа Bakkt запустила фьючерсы на биткоин в 2019 году, — но пока избегала перпетуальных свопов, самого популярного крипто-деривативного продукта. Четкий свод правил позволил бы ICE разработать продукт, который рассчитывается на блокчейне, может торговаться круглосуточно и при этом соответствует требованиям регистрации биржи, маржинальным требованиям и обязательствам по рыночному надзору.
Компания также присматривается к институциональному спросу на токенизированные версии традиционных активов. Если перпетуальные фьючерсы на акции или ETF можно будет торговать на блокчейне круглосуточно, это бросит прямой вызов собственной бизнес-модели NYSE — именно поэтому ICE хочет первой предлагать их под регулируемой эгидой.
Это давление происходит на фоне того, что другие крупные биржи, включая CME Group и Nasdaq, также заявили о заинтересованности в крипто-перпетуалах. Ни одна из них пока не запустила регулируемый ончейн-продукт. Задержка всегда одна и та же: никто не уверен, какое агентство обладает юрисдикцией или каков базовый уровень соответствия.
Никакого официального предложения в SEC или CFTC пока не подано. Спренчер признал, что эти усилия потребуют координации между двумя агентствами, которые спорят о том, кто контролирует спотовые и деривативные рынки криптовалют. Пока что ICE ведет закулисное лоббирование и ждет сигнала о том, что Вашингтон готов действовать.
Если этот сигнал не поступит, объемы будут продолжать утекать к Hyperliquid и ее аналогам — и следующее поколение рыночной инфраструктуры будет построено вне досягаемости американских регуляторов.
