Het moederbedrijf van de New York Stock Exchange wil dat toezichthouders duidelijke spelregels opstellen voor de klokrondhandel in onchain perpetual futures. Intercontinental Exchange (ICE) maakt zich hier hard voor nu nieuwere, crypto-native platforms zoals Hyperliquid terrein winnen op wat ooit een exclusieve Wall Street-activiteit was.
Waarom Sprecher zijn stem laat horen
ICE-CEO Jeffrey Sprecher vertelde aanwezigen op een recente brancheconferentie dat het ontbreken van een duidelijk regelgevend kader voor 24/7 onchain perpetuals een concurrentienadeel wordt. Perpetual futures — contracten die nooit aflopen en waarmee handelaren met hefboom op prijsrichtingen kunnen wedden — zijn in volume explosief gestegen op decentrale beurzen. Hyperliquid, een van de grootste, verwerkt nu miljarden dollars aan dagelijkse transacties zonder centrale clearinginstelling of beursvergunning.
Sprecher betoogde dat gevestigde marktexploitanten zoals ICE bereid zijn vergelijkbare producten aan te bieden, maar dat de SEC en CFTC moeten verduidelijken hoe effecten- en grondstoffenwetten van toepassing zijn op getokeniseerde versies van deze contracten. Zonder die duidelijkheid, zei hij, verschuift innovatie naar niet-gereguleerde platforms buiten Amerikaans toezicht.
De dreiging van Hyperliquid
Hyperliquid is geen enkel bedrijf, maar een gedecentraliseerd protocol dat op zijn eigen blockchain draait. Het heeft geen CEO, geen hoofdkantoor en geen registratie bij Amerikaanse toezichthouders. Dat heeft het in staat gesteld snel te handelen — tientallen perpetual-paren voor cryptocurrencies noteren, een eigen token lanceren en high-frequency trading-firma's aantrekken die voorheen afhankelijk waren van CME of ICE voor hun bitcoin-blootstelling.
“We zien dat veel volume naar deze onchain-platforms migreert,” zei Sprecher. “Als we willen dat deze activiteit plaatsvindt onder dezelfde investeerdersbescherming die in onze markten bestaat, hebben we een regelgevend pad nodig dat logisch is.” Zijn opmerkingen weerspiegelen een groeiende frustratie onder traditionele beursexploitanten die zich belemmerd voelen door regels die zijn opgesteld voordat blockchain-handel bestond.
Wat regelgevende duidelijkheid zou opleveren
ICE heeft al jaren geëxperimenteerd met digitale activa — het Bakkt-platform lanceerde bitcoin-futures in 2019 — maar heeft tot nu toe perpetual swaps vermeden, veruit het populairste crypto-derivaat. Een duidelijke regelgeving zou ICE in staat stellen een product te ontwerpen dat op een blockchain wordt afgewikkeld, 24/7 kan worden verhandeld en toch voldoet aan beursregistratie, marginvereisten en markttoezicht.
Het bedrijf kijkt ook naar de institutionele vraag naar getokeniseerde versies van traditionele activa. Als perpetual futures op aandelen of ETF's klokrond op de blockchain kunnen worden verhandeld, zou dat een directe uitdaging vormen voor het eigen bedrijfsmodel van de NYSE — en daarom wil ICE degene zijn die ze als eerste aanbiedt, onder gereguleerde auspiciën.
Deze druk komt terwijl andere grote beurzen, waaronder CME Group en Nasdaq, ook interesse hebben getoond in crypto-perpetuals. Geen van hen heeft nog een gereguleerd onchain-product gelanceerd. De vertraging is steevast dezelfde: niemand weet welk agentschap jurisdictie heeft of wat de nalevingsbasis is.
Er is nog geen formeel voorstel ingediend bij de SEC of CFTC. Sprecher gaf toe dat de inspanning coördinatie tussen de twee agentschappen vereist, die hebben gestreden over wie toezicht houdt op crypto-spot- en derivatenmarkten. Voorlopig lobbyt ICE achter de schermen en wacht het op een signaal dat Washington klaar is om in actie te komen.
Als dat signaal uitblijft, zal het volume blijven stromen naar Hyperliquid en zijn concurrenten — en de volgende generatie marktinfrastructuur zal worden gebouwd buiten het bereik van Amerikaanse toezichthouders.
