Материнська компанія Нью-Йоркської фондової біржі хоче, щоб регулятори встановили чіткі правила для цілодобової торгівлі ончейн-перпетуальними ф'ючерсами. Intercontinental Exchange (ICE) обґрунтовує це тим, що новіші крипто-нативні платформи, як-от Hyperliquid, відбирають частку бізнесу, який колись належав лише Волл-стріт.
Чому Шпрехер висловлюється
Генеральний директор ICE Джеффрі Шпрехер заявив учасникам нещодавньої галузевої конференції, що відсутність чіткої нормативної бази для цілодобових ончейн-перпетуалів стає конкурентною перешкодою. Перпетуальні ф'ючерси — контракти, які ніколи не закінчуються і дозволяють трейдерам робити ставки на напрямок ціни з кредитним плечем — вибухнули за обсягом на децентралізованих біржах. Hyperliquid, одна з найбільших, тепер обробляє мільярди доларів щоденних торгів без центрального клірингового дому або ліцензії біржі.
Шпрехер стверджував, що такі усталені ринкові оператори, як ICE, готові пропонувати подібні продукти, але потребують від SEC та CFTC роз'яснень, як закони про цінні папери та товари застосовуються до токенізованих версій цих контрактів. Без такої ясності, за його словами, інновації переходять до нерегульованих майданчиків за межами нагляду США.
Загроза Hyperliquid
Hyperliquid — це не окрема компанія, а децентралізований протокол, що працює на власному блокчейні. У нього немає генерального директора, штаб-квартири чи реєстрації в американських регуляторів. Це дозволило йому швидко розвиватися — лістинг десятків перпетуальних пар для криптовалют, запуск власного токена та залучення високочастотних торгових фірм, які раніше покладалися на CME або ICE для своїх біткойн-експозицій.
«Ми спостерігаємо значний перетік обсягів на ці ончейн-платформи», — сказав Шпрехер. «Якщо ми хочемо, щоб ця діяльність відбувалася за тих самих інвестиційних захистів, які існують на наших ринках, нам потрібен регуляторний шлях, який має сенс». Його коментарі відображають зростаюче розчарування традиційних біржових операторів, які відчувають себе обмеженими правилами, написаними до появи блокчейн-трейдингу.
Що дасть регуляторна ясність
ICE вже роками експериментує з цифровими активами — її платформа Bakkt запустила біткойн-ф'ючерси у 2019 році — але досі уникала перпетуальних свопів, найпопулярнішого крипто-деривативного продукту. Чіткий набір правил дозволив би ICE розробити продукт, який розраховується на блокчейні, може торгуватися 24/7 і все ще відповідає вимогам реєстрації біржі, маржі та ринкового нагляду.
Компанія також придивляється до інституційного попиту на токенізовані версії традиційних активів. Якщо перпетуальні ф'ючерси на акції чи ETF можна буде торгувати ончейн цілодобово, це стане прямим викликом бізнес-моделі самої NYSE — саме тому ICE хоче пропонувати їх першою, під регульованою егідою.
Цей поштовх відбувається на тлі того, що інші великі біржі, зокрема CME Group та Nasdaq, також сигналізували про інтерес до крипто-перпетуалів. Жодна з них ще не запустила регульований ончейн-продукт. Перешкода незмінно одна: ніхто не впевнений, яке агентство має юрисдикцію або який базовий рівень відповідності.
Жодної офіційної пропозиції ще не подано до SEC чи CFTC. Шпрехер визнав, що ці зусилля вимагатимуть координації між двома агентствами, які сперечалися щодо того, хто наглядає за крипто-спотовими та деривативними ринками. Наразі ICE лобіює за лаштунками та чекає сигналу, що Вашингтон готовий діяти.
Якщо цей сигнал не надійде, обсяги продовжать надходити до Hyperliquid та його аналогів — і наступне покоління ринкової інфраструктури буде побудовано поза межами досяжності регуляторів США.
