New York-börsens moderbolag vill att tillsynsmyndigheter sätter tydliga spelregler för dygnet-runt-handel med onchain perpetual futures. Intercontinental Exchange (ICE) framför argumentet i takt med att nyare, krypto-nativa plattformar som Hyperliquid tar mark inom vad som en gång var en Wall Street-exklusiv verksamhet.
Varför Sprecher uttalar sig
ICE:s vd Jeffrey Sprecher sade till deltagare på en branschkonferens nyligen att avsaknaden av en definierad regleringsram för 24/7 onchain perpetuals blir en konkurrensnackdel. Perpetual futures – kontrakt som aldrig löper ut och låter handlare spekulera i prisutveckling med hävstång – har exploderat i volym på decentraliserade börser. Hyperliquid, en av de största, hanterar nu miljarder dollar i dagliga affärer utan en central clearingorganisation eller börslicens.
Sprecher argumenterade att etablerade marknadsoperatörer som ICE är villiga att erbjuda liknande produkter men behöver att SEC och CFTC klargör hur värdepappers- och råvarulagar tillämpas på tokeniserade versioner av dessa kontrakt. Utan den tydligheten, sade han, flyttas innovation över till oreglerade plattformar utanför USA:s tillsyn.
Hyperliquid-hotet
Hyperliquid är inte ett enskilt företag utan ett decentraliserat protokoll som körs på en egen blockchain. Det har ingen vd, inget huvudkontor och ingen registrering hos amerikanska tillsynsmyndigheter. Det har gjort att det kunnat röra sig snabbt – lista dussintals perpetual-par för kryptovalutor, lansera en egen token och locka högfrekvenshandelsfirmor som tidigare förlitade sig på CME eller ICE för sin bitcoin-exponering.
”Vi ser mycket volym flytta över till dessa onchain-plattformar”, sade Sprecher. ”Om vi vill att den aktiviteten ska ske under samma investerarskydd som finns på våra marknader, behöver vi en regleringsväg som är vettig.” Hans kommentarer speglar en växande frustration bland traditionella börsoperatörer som känner sig hindrade av regler skrivna innan blockhandel fanns.
Vad reglertydlighet skulle möjliggöra
ICE har experimenterat med digitala tillgångar i flera år – dess Bakkt-plattform lanserade bitcoin-terminer 2019 – men har hittills undvikit perpetual swaps, den överlägset mest populära kryptoderivatprodukten. En tydlig regelbok skulle låta ICE utforma en produkt som avvecklas på en blockchain, kan handlas 24/7 och fortfarande uppfyller krav på börsregistrering, marginregler och marknadsövervakning.
Företaget har också ögonen på institutionell efterfrågan på tokeniserade versioner av traditionella tillgångar. Om perpetual futures på aktier eller ETF:er kunde handlas onchain dygnet runt skulle det innebära en direkt utmaning mot NYSE:s egen affärsmodell – vilket är anledningen till att ICE vill vara den som erbjuder dem först, under reglerad tillsyn.
Trycket kommer samtidigt som andra stora börser, inklusive CME Group och Nasdaq, också signalerat intresse för krypto-perpetuals. Ingen har ännu lanserat en reglerad onchain-produkt. Flaskhalsen är konsekvent densamma: ingen är säker på vilken myndighet som har jurisdiktion eller vad efterlevnadsbaslinjen är.
Inget formellt förslag har lämnats in till SEC eller CFTC. Sprecher erkände att insatsen skulle kräva samordning mellan de två myndigheterna, som har tvistat om vem som övervakar kryptospot- och derivatmarknader. För närvarande lobbar ICE bakom kulisserna och väntar på en signal om att Washington är redo att agera.
Om den signalen inte kommer kommer volymen fortsätta att flöda till Hyperliquid och dess motsvarigheter – och nästa generations marknadsinfrastruktur kommer att byggas utanför räckhåll för amerikanska tillsynsmyndigheter.
