الشركة الأم لبورصة نيويورك تريد من الجهات التنظيمية وضع قواعد واضحة لتداول العقود الآجلة الدائمة على السلسلة والتي تعمل على مدار الساعة. تطرح Intercontinental Exchange (ICE) هذه القضية في الوقت الذي تستحوذ فيه منصات جديدة تعتمد على العملات المشفرة مثل Hyperliquid على ما كان في السابق حكراً على وول ستريت.
لماذا يتحدث سبريخر علناً
قال الرئيس التنفيذي لـ ICE، جيفري سبريخر، للحاضرين في مؤتمر صناعي مؤخر إن غياب إطار تنظيمي محدد للعقود الآجلة الدائمة على السلسلة والمتاحة 24/7 أصبح عيباً تنافسياً. العقود الآجلة الدائمة — وهي عقود لا تنتهي صلاحيتها وتسمح للمتداولين بالمضاربة على اتجاه السعر برافعة مالية — شهدت نمواً هائلاً في أحجام التداول على البورصات اللامركزية. Hyperliquid، إحدى أكبر هذه المنصات، تدير الآن مليارات الدولارات في التداولات اليومية دون وجود غرفة مقاصة مركزية أو ترخيص بورصة.
جادل سبريخر بأن مشغلي الأسواق القائمين مثل ICE مستعدون لتقديم منتجات مماثلة لكنهم بحاجة إلى أن توضح لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) ولجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) كيفية تطبيق قوانين الأوراق المالية والسلع على النسخ الرمزية لهذه العقود. وبدون هذا الوضوح، قال إن الابتكار ينتقل إلى منصات غير منظمة خارج نطاق الرقابة الأمريكية.
تهديد Hyperliquid
Hyperliquid ليست شركة واحدة بل بروتوكول لامركزي يعمل على بلوكتشين خاص بها. ليس لديها رئيس تنفيذي، ولا مقر رئيسي، ولا تسجيل لدى الجهات التنظيمية الأمريكية. وقد سمح لها ذلك بالتحرك بسرعة — إدراج عشرات الأزواج الدائمة للعملات المشفرة، وإطلاق رمزها الخاص، وجذب شركات التداول عالي التردد التي كانت تعتمد سابقاً على CME أو ICE لتعرضها للبيتكوين.
وقال سبريخر: "نشهد هجرة كبيرة لأحجام التداول إلى هذه المنصات على السلسلة. إذا أردنا أن يحدث هذا النشاط في ظل نفس الحماية الاستثمارية الموجودة في أسواقنا، فنحن بحاجة إلى مسار تنظيمي منطقي." تعكس تعليقاته إحباطاً متزايداً بين مشغلي البورصات التقليدية الذين يشعرون بأنهم مقيدون بقواعد كُتبت قبل ظهور تداول البلوكتشين.
ما الذي سيفتحه الوضوح التنظيمي
قامت ICE بتجربة الأصول الرقمية لسنوات — أطلقت منصة Bakkt عقود بيتكوين الآجلة في 2019 — لكنها تجنبت حتى الآن المقايضات الدائمة، المنتج المشتق الأكثر شعبية في العملات المشفرة بفارق كبير. كتاب قواعد واضح سيسمح لـ ICE بتصميم منتج يتم تسويته على بلوكتشين، ويمكن تداوله على مدار الساعة، ولا يزال يلتزم بمتطلبات تسجيل البورصة، وقواعد الهامش، ومراقبة السوق.
كما تدرس الشركة الطلب المؤسسي على النسخ الرمزية للأصول التقليدية. إذا أمكن تداول العقود الآجلة الدائمة على الأسهم أو صناديق ETFs على السلسلة على مدار الساعة، فإن ذلك سيشكل تحدياً مباشراً لنموذج أعمال بورصة نيويورك نفسه — ولهذا تريد ICE أن تكون أول من يقدمها تحت رعاية تنظيمية.
يأتي هذا الدفع في وقت أشارت فيه بورصات كبيرة أخرى، بما في ذلك CME Group و Nasdaq، أيضاً إلى اهتمامها بالعقود الآجلة الدائمة للعملات المشفرة. لم تطلق أي منها منتجاً منظماً على السلسلة حتى الآن. العائق دائماً هو نفسه: لا أحد متأكد أي جهة لديها الاختصاص أو ما هو خط الأساس للامتثال.
لم يتم تقديم أي اقتراح رسمي إلى SEC أو CFTC. أقر سبريخر بأن الجهد سيتطلب تنسيقاً بين الوكالتين، اللتين تشاجرتا حول من يشرف على أسواق العملات المشفرة الفورية والمشتقات. في الوقت الحالي، تقوم ICE بالضغط خلف الكواليس وتنتظر إشارة من واشنطن بأنها مستعدة للتحرك.
إذا لم تأت تلك الإشارة، ستستمر أحجام التداول في التدفق إلى Hyperliquid ونظيراتها — وسيتم بناء الجيل التالي من البنية التحتية للسوق خارج نطاق الجهات التنظيمية الأمريكية.
