Morselskapet til New York Stock Exchange ønsker at reguleringsmyndighetene setter klare grunnregler for døgnkontinuerlig onchain-handel med evigvarende futures. Intercontinental Exchange (ICE) argumenterer for dette ettersom nyere, kryptonative plattformer som Hyperliquid tar markedsandeler fra det som en gang var en Wall Street-eksklusiv virksomhet.
Hvorfor Sprecher uttaler seg
ICE-sjef Jeffrey Sprecher fortalte deltakerne på en nylig industrikonferanse at mangelen på et definert regulativt rammeverk for 24/7 onchain evigvarende kontrakter blir en konkurransemessig ulempe. Evigvarende futures – kontrakter som aldri utløper og lar tradere satse på prisretning med giring – har eksplodert i volum på desentraliserte børser. Hyperliquid, en av de største, håndterer nå milliarder av dollar i daglige handler uten et sentralt oppgjørssentral eller børslisens.
Sprecher argumenterte for at etablerte markedsoperatører som ICE er villige til å tilby lignende produkter, men trenger at SEC og CFTC presiserer hvordan verdipapir- og varelovgivningen gjelder for tokeniserte versjoner av disse kontraktene. Uten den klarheten, sa han, flyttes innovasjon til uregulerte arenaer utenfor amerikansk tilsyn.
Hyperliquid-trusselen
Hyperliquid er ikke et enkelt selskap, men en desentralisert protokoll som kjører på sin egen blokkjede. Det har ingen administrerende direktør, ikke noe hovedkvarter, og ingen registrering hos amerikanske reguleringsmyndigheter. Det har latt det bevege seg raskt – og liste opp dusinvis av evigvarende par for kryptovalutaer, lansere sin egen token, og tiltrekke seg høyfrekvenshandelsfirmaer som tidligere stolte på CME eller ICE for sin bitcoin-eksponering.
«Vi ser mye volum flytte til disse onchain-plattformene,» sa Sprecher. «Hvis vi vil at denne aktiviteten skal skje under de samme investorbeskyttelsene som finnes i våre markeder, trenger vi en regulativ vei som gir mening.» Kommentarene hans gjenspeiler en økende frustrasjon blant tradisjonelle børsoperatører som føler seg hemmet av regler skrevet før blokkjedehandel eksisterte.
Hva regulativ klarhet vil låse opp
ICE har eksperimentert med digitale eiendeler i årevis – Bakkt-plattformen lanserte bitcoin-futures i 2019 – men har så langt unngått evigvarende swapper, det mest populære kryptoderivatproduktet. En klar regelbok ville la ICE designe et produkt som gjøres opp på en blokkjede, kan handles 24/7, og fortsatt overholder børsregistrering, marginregler og markedsovervåkingskrav.
Selskapet har også øynene opp for den institusjonelle etterspørselen etter tokeniserte versjoner av tradisjonelle eiendeler. Hvis evigvarende futures på aksjer eller ETF-er kunne handles onchain døgnet rundt, ville det representere en direkte utfordring for NYSEs egen forretningsmodell – derfor ønsker ICE å være den første til å tilby dem, under regulerte former.
Fremstøtet kommer ettersom andre store børser, inkludert CME Group og Nasdaq, også har signalisert interesse for krypto-evigvarende kontrakter. Ingen har lansert et regulert onchain-produkt ennå. Forsinkelsen er konsekvent den samme: ingen er sikre på hvilket byrå som har jurisdiksjon eller hvordan samsvarsgrunnlaget ser ut.
Ingen formell innlevering er gjort til SEC eller CFTC. Sprecher erkjente at innsatsen vil kreve koordinering mellom de to byråene, som har kranglet om hvem som fører tilsyn med krypto spot- og derivatmarkeder. Foreløpig driver ICE lobbyvirksomhet bak kulissene og venter på et signal om at Washington er klar til å handle.
Hvis det signalet ikke kommer, vil volumet fortsette å flyte til Hyperliquid og dets konkurrenter – og neste generasjon av markedsinfrastruktur vil bli bygget utenfor rekkevidden av amerikanske reguleringsmyndigheter.
