Mateřská společnost Newyorské burzy chce, aby regulátoři stanovili jasná základní pravidla pro nepřetržité onchain obchodování s perpetuálními futures. Intercontinental Exchange (ICE) argumentuje, zatímco novější krypto-nativní platformy jako Hyperliquid pronikají do toho, co bylo kdysi výhradně byznysem Wall Street.
Proč Sprecher promlouvá
Generální ředitel ICE Jeffrey Sprecher řekl účastníkům nedávné průmyslové konference, že nedostatek definovaného regulatorního rámce pro 24/7 onchain perpetualy se stává konkurenční nevýhodou. Perpetuální futures – kontrakty, které nikdy nevyprší a umožňují obchodníkům sázet na směr ceny s pákou – zaznamenaly na decentralizovaných burzách explozivní nárůst objemu. Hyperliquid, jedna z největších, nyní zpracovává miliardy dolarů v denních obchodech bez centrálního clearingového centra nebo licence burzy.
Sprecher argumentoval, že zavedení provozovatelé trhů jako ICE jsou ochotni nabízet podobné produkty, ale potřebují, aby SEC a CFTC vysvětlily, jak se zákony o cenných papírech a komoditách vztahují na tokenizované verze těchto kontraktů. Bez této jasnosti, řekl, se inovace přesouvají na neregulovaná místa mimo dohled USA.
Hrozba Hyperliquid
Hyperliquid není jedna společnost, ale decentralizovaný protokol běžící na vlastním blockchainu. Nemá generálního ředitele, žádné sídlo a žádnou registraci u amerických regulátorů. To mu umožnilo rychle se rozvíjet – kótovat desítky perpetualních párů pro kryptoměny, spustit vlastní token a přilákat firmy s vysokofrekvenčním obchodováním, které se dříve spoléhaly na CME nebo ICE pro svou expozici vůči bitcoinu.
„Vidíme, že se hodně objemu přesouvá na tyto onchain platformy,“ řekl Sprecher. „Pokud chceme, aby tato aktivita probíhala za stejné ochrany investorů, která existuje na našich trzích, potřebujeme regulatorní cestu, která dává smysl.“ Jeho komentáře odrážejí rostoucí frustraci mezi tradičními provozovateli burz, kteří se cítí být svázáni pravidly napsanými předtím, než existovalo obchodování na blockchainu.
Co by regulatorní jasnost odemkla
ICE již roky experimentuje s digitálními aktivy – její platforma Bakkt spustila bitcoinové futures v roce 2019 – ale dosud se vyhýbala perpetualním swapům, zdaleka nejoblíbenějšímu krypto derivátovému produktu. Jasná pravidla by ICE umožnila navrhnout produkt, který se vypořádává na blockchainu, může být obchodován 24/7 a stále splňuje požadavky na registraci burzy, maržová pravidla a dohled nad trhem.
Společnost také sleduje institucionální poptávku po tokenizovaných verzích tradičních aktiv. Pokud by perpetuální futures na akcie nebo ETF mohly být obchodovány onchain nepřetržitě, představovalo by to přímou výzvu pro vlastní obchodní model NYSE – a proto ICE chce být tím, kdo je nabídne jako první, pod regulovanou záštitou.
Tento tlak přichází v době, kdy další velké burzy, včetně CME Group a Nasdaq, také signalizovaly zájem o krypto perpetualy. Žádná dosud nespustila regulovaný onchain produkt. Zpoždění je vždy stejné: nikdo si není jistý, která agentura má pravomoc nebo jaká je základní úroveň souladu s předpisy.
U SEC ani CFTC nebyl podán žádný formální návrh. Sprecher připustil, že by úsilí vyžadovalo koordinaci mezi oběma agenturami, které se přou o to, kdo dohlíží na krypto spotové a derivátové trhy. Prozatím ICE lobbuje v zákulisí a čeká na signál, že Washington je připraven jednat.
Pokud tento signál nepřijde, objem bude nadále proudit k Hyperliquid a jeho konkurentům – a další generace tržní infrastruktury bude vybudována mimo dosah amerických regulátorů.
