يتوقع بنجامين كاوين أن يبلغ عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات ذروته قبل منتصف نوفمبر، وهو توقع قد يجلب بعض الارتياح لبيتكوين والأصول الخطرة الأخرى بعد فترة عصيبة. لامس العائد 5.342% في 1 أكتوبر، وهو أعلى مستوى له منذ أوائل 2002. كان كاوين قد أشار إلى 5% كهدف مبدئي، لكنه تجاوزه. ويقول إن نسبة 5.4% إلى 5.6% لا تزال ممكنة.
النمط الانتخابي النصفي الذي يستند إليه كاوين
في آخر عامين انتخابيين نصفيين، 2018 و2022، بلغ عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات ذروته بين أوائل أكتوبر ومنتصف نوفمبر، ثم انخفض من منتصف نوفمبر حتى ديسمبر. يرى كاوين سيناريو مشابهاً الآن. رفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة في سبتمبر، ويتوقع ذروة الخوف حول اجتماع الفيدرالي في 28 أكتوبر.
انخفضت احتمالات رفع الفائدة في أكتوبر من 64% إلى 17.7% في أسبوع واحد. هذه حركة كبيرة. يجادل كاوين بأن العوائد ترتفع جزئياً لأن متداولي السندات يخشون أن الفيدرالي سيشدد أقل من اللازم، وليس أكثر من اللازم — وهي قراءة غير بديهية تتماشى مع حركة الأسعار الأخيرة.
تقرير الوظائف يشعل فتيلاً تحت بيتكوين
قاومت بيتكوين عوائد بلغت أعلى مستوياتها في 24 عاماً الأسبوع الماضي، ثم قفزت في غضون دقائق من صدور تقرير الوظائف لشهر سبتمبر. أظهر التقرير إضافة 29,000 وظيفة فقط. خسر البائعون على المكشوف حوالي 27.5 مليون دولار في ساعة واحدة بعد صدور التقرير، وفقاً لبيانات CoinGlass.
ربما خففت بيانات التوظيف الضعيفة من مخاوف رفع الفيدرالي للفائدة مجدداً. يقول كاوين إن الفيدرالي يمكن أن يبرر التريث بالإشارة إلى تباطؤ التضخم وضعف سوق العمل. لم يذكر بيتكوين مباشرة، فقط أن مسار أسعار الفائدة يجب أن يؤثر على الأصول الخطرة. هذا هو إطاره المعتاد — الماكرو أولاً، والعملات المشفرة ثانياً.
ما الذي قد يحدث من أخطاء
قد يؤدي تقرير تضخم سيئ إلى موجة بيع أخيرة في السندات، وفقاً لكاوين. وقال إنه إذا انخفض عائد سندات الخزانة لأجل عامين، فقد لا يحتاج الفيدرالي إلى رفع الفائدة بنفس القدر. هذا هو الميكانيزم الذي يجب مراقبته. تبدأ العوائد في الانخفاض في منتصف نوفمبر، بعد الانتخابات النصفية بقليل، في سيناريوهه الأساسي.
المنظور الأطول أقل وداً. لا يزال كاوين يتوقع ارتفاع أسعار الفائدة طويلة الأجل على مدى 10 إلى 20 سنة القادمة. وهذا سيُبقي الضغط على الأصول التي لا تدر عائداً، بما في ذلك بيتكوين. إنه تآكل بطيء، وليس صدمة مفاجئة، لكنه من النوع الذي يشكل دورة السوق.
في الوقت الحالي، التقويم قصير الأجل بسيط. يجتمع الفيدرالي في 28 أكتوبر. ثم تأتي الانتخابات النصفية. توقع كاوين هو أن يبلغ العائد ذروته في وقت ما قبل اجتماع الفيدرالي أو بعده مباشرة، ثم يتراجع نحو ديسمبر. رد فعل بيتكوين على هذا التراجع — أو على تقرير تضخم ساخن آخر قبله — هو الشيء التالي الذي سيراه المتداولون فعلياً.
